招金礦業借增産推動盈利水平

時富金融服務集團首席策略師 李韻儀

　　自美國總統奧巴馬宣佈拉登被擊斃後，積弱已久的美元借勢反彈，商品市場過去兩周大幅波動，油、金、白金、白銀等均于高位反復。現時外圍仍存在眾多不明朗因素，如中東地緣政治未明朗化、巴基斯坦反美情緒或升級、原油儲備會否下降、日本輻射泄漏等均令環球股市處於震蕩局面，故此支持貴金屬價格的基本因素未變，市場資金將會流向商品市場避險，預計未來貴金屬具有上升動力，當中筆者仍然看好黃金價格走勢。

　　要評估一隻金礦股的盈利，除了看金價走勢外，其集團産能及開採成本亦是左右盈利的因素。招金礦業(01818)與其他金礦股相比，對金價敏感程度最高，原因是集團逾90%收入來自黃金業務，而自2006至2010年的年産量，平均增長逾20%。由於黃金需求及價格于未來數年估計有升無跌，故集團表示未來數年將準備大力擴展産能，目標于2015年黃金産能達到50噸以上，而當中自産量達到30噸以上。除了增加自産量外，集團亦將透過購並以及技術改造增加産量，以增加其資源儲量。

　　截至去年底止，集團擁有探礦權66個及採礦權30個，期內集團亦進行多項收購，如購入庫布蘇金礦、廣西貴港龍山礦田、遼寧省鳳城市金礦、新疆若羌縣金礦等的探礦權，令其黃金可採儲量及黃金資源量分別增至251.9噸及495.8噸，同比增長15.2%及46.8%。

　　近年招金的黃金儲量及生産規模均處於內地領先位置，而同時亦積極提升外地黃金儲量及生産規模，而國際金價持續上漲亦將提升集團盈利水平，前景看好，目標價19元。風險方面，應注意金價走勢及集團日後融資成本及壞帳有否增大。

　　(作者為註冊持牌人士)