A股與期指交收制度相互不銜接 市場呼籲T+0交易

　　T+0這個可以有

　　隨著股指期貨和融資融券的推出，A股T+1與股指期貨T+0的制度漏洞，使得市場要求A股T+0的呼聲越來越高。

　　T+1催生“尾市半小時法則”

　　在T+1交易制度下，投資者一旦買錯，就沒有糾錯的機會，因此，“尾市半小時法則”已經成為大多數職業投資者的操作鐵律，即T日買進操作全部在2點半之後進行。

　　然而，漲停板和T+1制度並沒有能減少投機，多年來的實例也表明，控盤莊股、股價風險、上市公司造假等弊端，與交易制度設定為“T+0”或“T+1”並無關聯。相反，由於市場主力可以在T日放心拉抬個股價格，不必擔心當日獲利盤的回吐壓力，T+1在一定程度上被主力利用為投機工具。

　　T+0無障礙

　　T+0法律障礙已不存在。新《證券法》刪除了原法有關“證券公司接受委託或者自營，當日買入的證券，不得在當日再行賣出”的規定，為證券市場推出回轉交易預留了空間。同時，一些新推出的品種也或多或少地具備了回轉交易的性質。如權證已經可以進行T+0 回轉交易，而對於ETF，投資者可以當日買入證券當日用於申購ETF，並且可以當日賣出所申購的ETF 份額。

　　T+0的技術準備基本完成。上證所新一代交易系統已于2009年12月4日正式投入運行，在迅速提升交易系統的處理能力和安全性的同時，也為未來市場發展提供交易所端的堅實保障。

　　T+0的市場環境逐步成熟。去年4月16日，股指期貨正式掛牌後，人們開始意識到兩市之間的制度差異帶來的不公平：股指期貨交易實行T+0，和股票交易實行T+1之間的巨大差別，使得股指期貨的投機者可以肆無忌憚地大玩其套利遊戲。

　　業內人士有讚有彈

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍(微博專欄)持反對意見，他認為制度是否要調整，前提是市場的參與者是否能理性。如果換來的是市場更大的波動，那麼這種效率的提高是不可取的。中國股民以中小散戶為主，這部分投資者的信息處理水平和抗風險能力相對較弱。如果説僅僅滿足了機構投資者的利益，忽略了散戶投資者利益，這樣的制度顯然是不公平的。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也認為，目前中國的股市是投機市，如果T+1改為T+0將會“火上澆油”，加重投機氛圍。不過業內人士普遍認為，T+0制度是一個方向，它有利於資金流動和價值發現。而且股指期貨時代，A股交易制度同樣採取T+0的方式，能夠使期貨市場和現貨市場更加配套，更加完善對衝機制。《證券日報》