光大證券 關注結構性機會

　　從本週公佈的數據來看，CPI保持高位運行的格局下，工業增加值的回落較為明顯，由於M2仍處下降過程中，連續偏緊的貨幣政策已使得投資者對經濟增長的擔憂增加。

　　中國4月貿易差額為順差114.2億美元，4月主要大宗商品進口均放緩。我們認為，國內中游企業庫存增加後，補庫存行為減少是進口增速減緩並導致貿易順差超預期的主要原因，進口增速減緩，表明企業面臨新的去庫存壓力。

　　日前央行再次宣佈，自5月18日起上調存款準備金率0.5個百分點，由於4月份貿易順差達114億美元，加上人民幣持續小幅升值帶來的熱錢流入，央行連續通過發行三年期央票和提存來控制流動性，顯示外部流動性仍不利於控制通脹。由於每月調存的頻率未變，在貨幣政策未現拐點的情況下，A股反彈空間有限。

　　總體而言，經過二次探底後，A股正在構築新的箱體，在成交量沒有顯著變化前，市場主要以關注結構性機會為主。前期強勢的創業板個股、鉀肥、商貿等板塊值得關注。