政策利空出盡 指數將出盤局

　　《紅週刊》作者：阮國宸

　　五月第二周，行情依然低迷，指數維持弱勢交投清淡，同時，政策緊縮力度再次加大，繼重啟3年期央票發行後，央行再次上調準備金率，體現了央行抑制通貨膨脹的堅定決心。從近期宏觀數據來看，前期緊縮政策的累積效果已經開始顯現，此次準備金率上調對資金面的影響可能更加顯著。在CPI下行、經濟下行的情況下，5月再次加息的可能性降低。考慮到當前市場整體估值水平處於歷史底部，預計未來市場下跌空間有限，2800點區間可逐漸完成調整，上證指數將有望走出盤局。

　　基本面上，東北證券認為，週四宣佈提高準備金率實屬非典型時點操作。不同於以往在週五或者週末的休息日晚上，此次既非在宏觀數據公佈日，也非休息日，而是在更多市場機構認為經濟放緩而預期政策進入觀望期的情況下非典型時點宣佈，凸現了央行控通脹的決心和力度，意在引導市場預期。此次提高準備金率的誘因是4月份的CPI環比回升，轉而上漲0.1%。而背後的推動力可能在於人民幣加快升值背景下外匯佔款餘額的增加。那麼此次提高準備金率將凍結3700億左右的資金，而在5月份到期資金僅為5180億元的情況下，目前已確定回籠資金高達6700億左右。市場資金面將進一步趨緊，信貸規模將進一步受擠壓，預計M1 和M2 將進一步回落，但4月份貿易順差回升至114.23億美元，而固定資産投資利用外資額同比比去年12月份加快5個百分點，外幣流入活躍。一定程度上能夠緩解市場資金面緊張的局面。

　　消息上，中美戰略與經濟對話共達成112項具體成果，美國將承認中國市場經濟地位，這是典型的利多資訊，中國市場經濟的持續發展是不爭的事實，美國承認中國市場經濟地位對中國經濟的可持續性發展以及中美經濟合作皆大有益處，同時，從場內資金博弈角度衡量，資金對新興行業的配置已處於相對較低位置。經過大跌，成長股的估值風險已經大幅釋放。調整後，新興行業具備了盈利增長和資金配置的雙重推動力。所以未來配置重點可放在新興行業，並階段性的適度參與週期的波段行情。從統計數據顯示，目前PE投向最多的大概是互聯網、清潔技術、生物、醫療、電子、光電設備、IT等行業。通過進一步分析國家從現在到2020年太陽能核電、風電等行業需求曲線，他們都有一條快速成長、持續多年的需求曲線。只要抓到這條曲線，也就找到了新興産業。

　　操作策略上，經過了一季度的估值恢復行情，中小市值股票投資價值已逐漸顯現。華富基金認為，在短期市場下跌空間有限的前提下，提早佈局成長性較好、並且前期跌幅較大的個股，如醫藥、機械設備、信息服務行業，有望在反彈行情中獲得較好收益。從量化角度看，目前市場成交量較前期略有下滑，但已趨穩，市場大小盤風格特徵出現反復，市盈率水平處於歷史低位，具有一定安全邊際。因此近期市場將仍保持寬幅震蕩行情，並逐漸探明底部走出盤局。