康渃浠：在哪上市還要看行業屬性

　　李輝

　　針對目前國內企業赴美上市熱潮以及業界熱議的私募股權投資基金和企業之間的“對賭”協議，國際頂尖投行ICAN Capital Inc亞太區CEO康渃浠日前在上海接受了《中國經營報》記者的專訪。

　　《中國經營報》：你怎麼看待當前的PE熱，一家PE、VC真正的核心競爭力應該在哪？

　　康渃浠：確實，現在市場上錢太多，而好的項目並不多，導致機構之間搶項目很厲害，互相跟投也特別多。但是這種現象並不會持續太久，預計未來兩三年之內PE、VC會是一個大洗牌的格局。

　　一家投資機構的核心競爭力在於是否具備真正幫助企業解決問題的能力、良好的聲譽、準確的判斷力，在提供現金的同時，還能夠提供包括內控管理、戰略性的重組並購以及幫助企業建立跨地域和跨行業的資源分享等附加服務，甚至幫助其制定長期戰略目標、參與設計和實施市場化的薪酬和期權計劃等增值服務。只有通過這些幫助企業發展，才能凸顯出PE、VC真正的價值。

　　《中國經營報》：2010年登陸美國納斯達克市場的中國企業有幾十家，數量還是挺高的。但有分析人士認為，其實很多企業也可以選擇在國內創業板上市，二者之間權衡的因素是什麼？

　　康渃浠：赴美上市是申報制，同時可以多次融資，上市的時間相對較短，一般在12個月左右。國內則不然，對企業的稅務審計非常嚴，對企業盈利也有較高的要求;另外，再增發融資證監會是核準制，有相當的難度，上市的時間也存在很大的不確定性。同時，目前國內創業板還是有泡沫，不利於企業上市後的可持續發展。相對而言，歐美股市更為成熟，對於企業股價的穩定更好。

　　當然，也不是説赴美上市就一定更優。目前國內創業板的高市盈率也吸引了很多企業及VC、PE的眼球，而海外上市的中國概念股也因部分上市企業的財務造假受到SEC的清查及停牌處理，同時因為華爾街的做空機制，導致不少中小型中國概念股估值持續低迷，完全體現不出企業真正的價值。

　　所以，在考慮上市地點時，最主要的因素還是行業屬性，選擇的資本市場應該是能夠最大程度理解企業，能給企業良好、合理估值定價的市場。

　　《中國經營報》：關於PE和被投資企業，一直有個很敏感的話題，就是“對賭”，市場上對此也頗有微詞。作為資深投資人，你怎麼看？

　　康渃浠：我們在對企業的投資過程中，確實會採用“對賭”這種方式，比如要求管理層回購，目的是給企業一個良性的壓力，促使它更加的努力。企業家既然能答應，也是經過仔細權衡的，對實現目標有一定信心。這純粹是一種商業行為，不應被妖魔化。

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