債市周評：通脹風險諸多因素疊加令債券市場再度承壓

　　新華網北京5月14日電(記者韓潔、高立、徐蕊)本週公佈的4月宏觀經濟數據顯示，當前通脹預期依然較高，與此同時央行再度宣佈上調存款準備金率，釋放進一步回籠市場流動性信號，諸多因素疊加令債券市場再度承壓，未來走勢不容樂觀。

　　從本週債券市場走勢看，受近期資金面寬裕拉動，本週債市延續上揚態勢，交易所國債指數、企債指數再創新高，成交量也隨之放大。週五上證國債指數授予128.12點，較上周上漲了0.13點，全周共成交8.52億元；上證企債指數本週五收于145.73點，較上周上漲了0.18點，成交量為53.86億元。

　　公開市場方面，在連續3周凈投放之後，本週公開市場實現凈回籠。數據顯示，本週公開市場到期量為1980億元，週二已回籠1100億元，週四又以2.9158%和2.88%的中標利率發行了500億元3月期央票和100億元91天期正回購。此外，在暫停半年之後，央行本週重啟了3年期央票，其發行規模較2010年11月25日的最後一次發行大幅增加，達到400億元，中標利率為3.80%。至此，本週央行在公開市場操作中成功凈回籠資金120億元，相比前三周明顯加大了通過公開市場回籠流動性的力度。

　　分析人士指出，近期公開市場回籠力度增強，本週央行重啟3年期央票，意味著央票回籠流動性功能的恢復，其作為準備金率工具的輔助，或將在一定程度上降低頻繁上調存款準備金率的可能性。

　　鋻於當前債券市場主要靠流動性推動，相對而言本週債券市場受到影響較大，一方面是本週三國家統計局公佈4月宏觀經濟數據，4月份居民消費價格漲幅雖然比3月份略有回落，但5.3%的高增長意味著目前通脹風險依然較大，不排除貨幣政策進一步緊縮的可能。

　　另一方面，距離上次上調存款準備金率不到一個月時間，央行本週再度宣佈上調存款準備金率，超過3700多億元銀行資金將被凍結，勢必引發投資者更加謹慎，債券市場走勢面臨壓力。

　　值得關注的是，本週五銀行間市場招標發行的兩期國債雙雙出現流標，其中一年期續發記賬式國債計劃發行量200億元，實際發行量僅117.1億元；182天期記賬式貼現(二期)國債計劃發行100億元，實際發行96.3億元，這是時隔半年後國債發行再度出現流標，也進一步證實銀行間市場資金出現緊張局面。

　　對此，業內人士指出，央行接連出臺的措施對市場資金面形成較大衝擊，令債券市場尤其是短期限品種需求受到較大影響。受存款準備金率再度上調等因素影響，未來一段時間市場資金緊張局面或將持續，債券市場也面臨調整壓力。

　　從長遠來看，市場普遍認為，儘管央行前期的調控政策並未對債市産生實質不利影響，市場資金面依然寬裕，但隨著央行緊縮調控政策滯後效應的顯現，通脹預期勢必回落，資金面也將趨於緊張，債市風險正在逐步加大，本輪資金推動型債市牛市行情或將走向終結，投資者也需提高風險意識，謹慎應對債券市場變化。