美股評論：微軟Skype交易的第一個輸家

　　導讀：微軟與Skype的交易當然會對這家科技巨頭的前景，對相應行業的未來産生影響，但是事情會怎樣發展目前還難以斷言。不過，MarketWatch專欄作家普萊蒂(Therese Poletti)已經找到了一個立刻能夠斷定的輸家，即損失了大量潛在稅收的美國政府。

　　以下即普萊蒂的評論文章全文：

　　最近幾天，大家談的都是微軟斥資85億美元收購互聯網通信公司Skype的交易，誰是贏家，誰是輸家，眾説紛紜，可其實在我看來，至少一個輸家已經浮出水面了——美國政府。

　　首先，Skype的總部是位於盧森堡，著名的低企業稅率國家。微軟(MSFT)是計划動用他們日益膨脹的海外現金儲備當中的一部分，如果這些現金拿回美國的話，當然要被山姆(專欄)大叔狠狠徵一筆稅。

　　“這些錢就在他們的資産負債表上，但是回報卻很低。”Collins Stewart分析師布蒂吉格(Kevin Buttigieg)解釋道，“他們為Skype開出的價格是不低，但是我一點都不吃驚，因為歸根結底，他們終於為自己在海外的資金找到用場了。這樣，他們比使用美國資金的機會成本要低。”

　　在截至3月31日的最近一個財季當中，微軟總計502億美元的現金和短期債券當中有大約420億都是掌握在他們的外國下屬機構手中，即都是一旦拿回國內就會成為山姆大叔課稅的對象。

　　此外，我們不妨來了解一下Skype於今年4月遞交的長達280頁的説明書，後者附有大量的與可能發生但是根本沒有發生的IPO有關的條款，其中列出的大量與他們最大的股東有關的海外實體和控股公司，簡直像是一個迷宮。推測起來，他們建立這些實體，或許正是為了保證他們可能從IPO當中得到的巨大財富不會被山姆大叔抽太多的稅。現在，他們把公司賣給了微軟，看上去他們所得到的要比IPO之後出售股份更多。

　　這筆交易當中的最大贏家是Silver Lake，這傢俬募公司持有大約39%的Skype股份。當初，他們為了從eBAY(EBAY)手中收購Skype的大多數股份投入了10億美元，而他們對《華爾街日報》的記者表示，他們將從與微軟(MSFT)的交易中獲得20億美元。IPO文件顯示，持有Skype股份的三支Silver Lake基金，其中兩支分別位於馬來西亞喬治市和開曼群島，都是著名的避稅天堂。

　　Silver Lake的發言人拒絕對此發表評論。

　　“這其實就是那種企業界一直都在做的事情。”聖克拉拉大學法學院副教授海森(David Hasen)表示，“他們總是設立實體，以避免大量所得遭到高稅收的襲擊。”

　　其餘看上去似乎是擁有不錯的法律顧問或者會計顧問，因此成功地避免了因為這一交易遇到鉅額稅單的人還有Skype著名的創始人曾斯特羅姆(Niklas Zennstrm)和弗裏斯(Janus Friis)。

　　我們不該忘記的是，在Skype之前，曾斯特羅姆和弗裏斯曾經將他們的P2P技術用於創建Kazaa，一家堪稱數字音樂革命弄潮兒的公司。Kazaa最終付出了1億美元，和唱片業達成了和解。不過，在此之前，創始人們成功地將自己面臨的法律挑戰拖延了令人吃驚的九個月，而在此期間之內，Kazaa的所有權已經成功地轉移到一家叫做Shaman Networks的實體，後者位於南太平洋的稅務天堂瓦努阿圖。

　　曾斯特羅姆和弗裏斯曾經各自擁有Skype的一部分股權，而在Silver Lake于2009年收購Skype的交易中，他們各自拿回了自己的股權。兩人在之前的2005年將自己的公司作價26億美元出售給了eBay，但是卻沒有出售代碼，最終還就專利許可問題發起了訴訟。證監會提供的文件顯示，曾斯特羅姆和弗裏斯各自擁有一家叫做Joltid的實體18.75%的股份，這一實體正是Skype軟體代碼的所有者。Joltid現在擁有Skype大約14%的股權。這家公司被描述為一家“英屬維京群島的有限公司”，有一個避稅天堂——不過，他們在瑞士日內瓦也有一個地址。

　　即便是當初買了公司卻沒有買代碼，因此受到嘲笑的eBay Inc，這一次也成為了實際上的贏家。他們或許也成功地避開了一些山姆大叔可能加在他們身上的負擔。一位發言人對《華爾街日報》的記者表示，eBay保留了30%的Skype股份，為投資者創造了大約14億美元的回報。根據遞交證監會的文件，Skype的所有權是掌握在eBay International AG手中，後者位於瑞士伯爾尼——那裏的稅率也比美國低。

　　還有兩大投資機構，都持有Skype的股份超過5%，但是卻不在避稅天堂。這兩者分別是加拿大退休金計劃，投資3億美元獲得了15%的股份，以及霍洛維茨(Andreessen Horowitz)的風險投資公司，他們投入了大約5000萬美元，據説獲得了百分之兩百的回報。

　　這家公司的另外一位老闆是網景創始人安德森(Marc Andreessen)，公司在加州的Menlo Park。(子衿)