下周買什麼？實力券商力推5大行業17股(名單)

　　東方證券：超配食品飲料，並提高配置水平（薦股）

　　2010 年和今年一季度行業運行良好，上市公司整體經營良好，今年一季度業績增長加速，主業增長是凈利潤增量的主要來源。2010 年1-11 月，食品飲料規模以上企業經營數據表現良好，除了啤酒行業之外，銷售收入增速都有不同程度提升，但由於成本壓力加大，飲料製造和食品製造板塊的毛利率出現不同程度下降。2011 年一季度，行業收入和利潤繼續保持較快的增長態勢，其中酒飲料和食品加工板塊表現最為優異，但成本上漲的壓力在一季度已經體現在毛利率上，其中啤酒、葡萄酒、乳製品、速凍食品等行業毛利率均出現下降，二季度壓力仍較大。下半年，以上行業的成本壓力預計將會有所緩解。2010 年，食品飲料行業全部上市公司收入和凈利潤同比分別增長22.54%和31.41%，毛利率略降0.11 個百分點。2011 年一季度，行業數據表現更加優異，其中銷售收入和凈利潤同比分別增長26.54%和40.25%，毛利率、凈利率等盈利能力指標均上揚。就細分行業而言，最看好白酒、啤酒和乳製品行業。

　　啤酒、乳製品和肉製品上半年成本壓力大；投資此類公司時點在於成本維持高位末期。今年以來，各個細分行業的成本上漲壓力都比較大，通過比較分析，白酒業績對成本上漲的敏感性最小。啤酒和肉製品行業的成本上升最為明顯，原奶價格保持在歷史高位，我們認為原奶後續繼續上升的壓力有限。上半年啤酒企業收購大麥基本結束，下半年成本鎖定，但是啤酒企業可以通過提價來較為有效的轉嫁成本（發改委對啤酒企業提價“表示理解”）。對肉製品行業而言，雖然生豬存欄量有所提升，但生豬價格保持高位，成本轉嫁壓力仍然比較大。實際數據表明，啤酒、乳製品和肉製品行業的終端價上漲總是滯後的，短期內覆蓋成本上漲的壓力較大，這也是去年年報和今年一季度此類公司毛利率下滑的主要因素，但是其中也不乏轉嫁能力表現優異的公司，如雙匯發展（000895）、伊利股份（600887）、青島啤酒（600600）、惠泉啤酒（600573）等公司。我們認為在成本維持高位的末期是投資的好時點，該時點可能已經臨近了。

　　投資建議：超配行業，提升配置率。我們預計二三季度行業有望跑贏大盤。理由基於：一是行業基本面良好和機構對行業配置調整的考慮；二是目前估值可以支持上漲。首選高端白酒和葡萄酒公司，推薦瀘州老窖（000568）、貴州茅臺（600519）和五糧液（000858），同時關注張裕A（000869）（未評級）；其次配置處於消費旺季的啤酒公司，推薦青島啤酒；再次選擇業績高成長的二線白酒公司，推薦金種子酒（600199）和古井貢酒（000596），同時關注洋河股份（002304）（未評級）和山西汾酒（600809）（未評級）；最後，成本處於高位運行的優勢公司，考慮到成本上漲有限以及轉嫁效應逐步顯現的因素，關注伊利股份（未評級）、得利斯（002330）（未評級）和雙匯發展（未評級）。（東方證券研究所）