宏源期貨：原糖反復折騰 鄭糖仍將維持弱勢

　　1、廣西：南寧，廠商報價7120(+20)元/噸，持穩，成交少。柳州：集團報價7200-7220元/噸，持穩，成交清淡，中間商下午暫停報價。

　　2、按産區南寧集團報價格與鄭糖指數計算，期現價差為-729(-177)元/噸，主力SR1109期現價差為-655(-192)元/噸。

　　3、泰國原糖折算精煉後完稅成本5804(+89)元/噸，巴西原糖折算精煉後完稅成本5801(+89)元/噸，進口分別盈利為1316元/噸與1319元/噸，進口盈利比率分別達18.49%與18.53%。

　　4、主力SR1109-現貨、SR1201-SR1109、SR1205-SR1201、分別為-463元/噸、-336元/噸、-56元/噸。

　　5、國際糖業諮詢機構Kingsman SA本週二表示，由於泰國、歐盟等主要産糖區食糖增産，估計來年全球食糖産量將連續第二年超過需求量，供給過剩量激增不可避免地將壓低國際糖價。估計11-12制糖年(4月-3月)全球産量將高於先前預期的1.73208億噸，從10-11制糖年的1.65660億噸增至1.76339億噸，即食糖供給過剩量將從先前預期的560.7萬噸增至1,057.5萬

　　6、Kingsman SA認為國際糖價有可能會跌至抑制産糖國繼續進行食糖生産擴張的水平，或者説跌至讓巴西廠家大力生産酒精而不是食糖的水平。目前巴西國內酒精價格相當於食糖價格18-20美分/磅。由於現階段生産食糖的回報還是很高，巴西廠家都不願意把更多的甘蔗轉化成酒精。

　　7、由於最近糖價持續下跌後有跡象表明現貨需求有所回暖，加上本週三糖價暴跌刺激了部分買主進場于低位進場，本週四ICE糖市收復了前期的失地後小幅收高，不過，全球食糖供給前景改善還是壓縮了糖價的上漲空間。

　　小結：

　　ICE原糖7月合約小幅收高，印度泰國的産量增加壓制了原糖的上漲空間，若巴西港口堵塞情況不會像去年那樣，巴西産量增加超過預期，原糖基本面則看不到任何積極因素，進一步看空原糖。國內白糖主産區現貨價格小幅上調，但成交清淡。超過1300的內外價差使鄭糖上漲動能維持弱勢，但現貨居高不下也給空頭帶來一定的阻礙，兩者矛盾交織。傳統夏季需求旺季來臨，但在貨幣政策緊縮、進口增加的背景下，寄希望於需求轉好的想法似乎不切實際，技術上SR1109仍然處於下跌通道，短期可能盤整，在趨勢尚未破壞之前，維持總體趨勢向下的看法不變。

　　(分析師 馬春陽)