廈門證券：經濟形勢變化促重組股熱度上升

　　丁建廠 廈門證券

　　4月經濟數據發佈，數據顯示經濟增速仍存在進一步緩慢下行的可能。雖然市場總體表現還算平穩，但市場炒作格局卻在持續發生變化。週期性行業，製造業類股、業績下滑的股票繼續遭到拋售。而週期性不太強、業績增長比較確定和顯著、重組類股票則表現相對活躍。

　　隨著經濟增速的下降，今年上市公司業績整體增長狀況應不怎麼理想，原來以高成長作為股價支撐依據的板塊將遭受持續的壓力。雖然近期一些上半年業績高成長的公司還在受到熱烈追捧，比如海隆軟體、上海九百、浪潮信息、深物業A等，但由於整體上業績增長預期不樂觀，這些個股在階段性炒作後估計就難以再支持股價持續上行。同樣道理，一些週期性不怎麼強的個股，如探路者、華誼兄弟等在獲得階段性炒作後也可能轉入整理。後期資金關注重點繼續轉向重組的可能性較大。

　　雖然經濟增速面臨進一步下滑的風險，但是對股市相對有利的方面是貨幣緊縮趨勢可能有所改變，變得沒有前幾個月快了。從國內因素看，經濟增速的下滑、蔬菜價格開始走低顯示通脹壓力在減緩，國際上原油和其他大宗商品價格也有要調整的跡象，輸入性通脹壓力有望減緩。所以貨幣緊縮力度有所減弱是可以預期的。如果經濟增速緩慢下降，貨幣緊縮力度也會有所減弱，總體而言還是有利於股市保持相對活躍局面的。

　　在公司通過經營達到高成長告一段落之後，能給股市帶來想象空間的主要是重組。今年來上市公司和股市資本已經成功塑造了一些重組經典。快速上漲的有大成股份、華陽科技、氯鹼化工、包鋼股份、濟南鋼鐵、萊鋼股份等，穩健上行的有銀鴿投資、長征電氣、創興置業等。在它們的示範效應下，資金的挖掘熱情將進一步提升。

　　從大的經濟環境和發展週期看，經濟轉型也需要對傳統産業進行整合。大的經濟環境和股市運行狀態支持重組股繼續表現。政府對於傳統産業的整合也有比較多的政策支持，有利於推動重組的完成。由於前兩年中小板和創業板持續吸引資金，有些重組類股票股價在較低位置徘徊，客觀上也更能吸引資金關注這些個股。

　　把握重組股可分為兩個方向：一個是以上海、深圳為代表的地方國資整合或借殼重組；另外一個是央企的整合。

　　去年以來上海本地上市公司持續進行整合和資産注入，比較有代表性的是廣電信息，為市場帶來不錯的機會。今年兩市本地股也有氯鹼化工、深國商等已經率先啟動。在它們的帶動作用下，兩市本地重組概念股有望繼續受到資金關注。一些長期盤整、價格不高的兩市本地股，如海立股份、深深寶等值得繼續關注。兩市本地重組股之外，其他地方的一些題材較為明朗、價格不高的重組股也值得關注，如銀鴿投資、凱樂科技等。這類重組股的優點是一般盤子小、價格低，一旦啟動行情一般上漲較快較持續，空間也大。

　　在央企重組方面，中央各部委對央企資産的整合是一貫支持和持續推動的。去年中航精機等的重組也給市場提供了不錯的範例。預計隨著經濟結構調整和“十二五”的開局，央企資産整合力度有望進一步增強。央企多是以傳統産業為主，加上産業規模龐雜、上市時裝入資産有限，整合要求都比較大，在未來幾年有望持續為市場提供一些機會，如軍工、電力、能源等領域。

　　與分析上市公司經營情況不同，重組方面信息更不對稱，在有限的時間限度內，能最終重組成功的公司也是比較有限的。所以，在重組股熱度逐步升高的時候應該注意辨別哪些公司重組較為確定和可預期，哪些是跟風的。跟風類的股票在炒作熱過去之後股價可能哪來還回哪去，甚至更低，炒作跟風重組股時需要謹慎和更為靈活的策略。