人行上調存款準備金率對市場影響不嚴重

交銀國際

　　市場觀點 – 人行上調存款準備金率，或對市場帶來影響，不過影響應該不大嚴重。

　　週四港股下跌，恒指全日收報23074 點，下滑218 點，或0.94%，盤中創下22985 點的今季新低，顯示走勢之弱。我們認為，近日港股或繼續受外圍拖累，美元反彈下，不排除恒指跌破23000 點的可能性，投資者繼續保持輕倉觀望。

　　盤面看，個股普跌，分行業看，19 個超級板塊全線下跌，其中化工産品、基本資源， 以及媒體板塊領跌。昨日藍籌股中僅騰訊(700.HK) 與中遠太平洋(1199.HK)錄得升幅，其中騰訊稍早前公佈3 月底止首季業績，盈利增61%至28.7 億元人民幣，超過市場平均預期，主要受益於強勁的網遊收入增長及期內收購美國網遊公司Riot Games。我們維持其“買入”的投資評級，並將目標價調高至262 港元。

　　港府昨日賣地，其中最受市場關注的司徒拔道地皮最終由新鴻基地産(16.HK)以44.9 億港元投得，折合每方呎樓面地價2.4829 萬港元，較開價高出44.8%，反映本港發展商依然對樓市持樂觀態度。不過地産股未見明顯動靜，普遍隨大市走弱。投得地皮的新地微跌0.25%，長江(1.HK)下滑1.25%，內房股佳兆業(1638.HK)、華潤置地(1109.HK)，合景泰富(1813.HK)等領跌，投資者憂慮高通脹與高樓價下內地再出招打擊樓市，此前便有傳聞指如果內地房價繼續上漲，政府可能會考慮再上調首套房的按揭首付比率。

　　中國于週三公佈4 月CPI 數據後，週四傍晚便公佈上調存款準備金率0.5 個百分點至21%以壓抑通脹。預期今次上調存款準備金率將凍結約3700 億元人民幣的資金。今次是人行自2010 年11 月以來第8 次上調存款準備金率。我們預期今日的股市或會受影響輕微下跌，幅度應該不大。

　　人行昨日重啟暫停半年多的3 年期央票發行。如果今後3 年期央票發行成為經常，則將表明央行開始側重對中長期資金的調整，意味著公開市場操作或將再次成為其控制流動性的主要手段，即年內存準率與利率的上調次數可能已經有限。我們預料人行在2 至3 季再加1-2 次息後，宏調的力度和頻率將在下半年明顯降低。

　　由於中國宣佈上調存款準備金率，加上思科系統發盈警，美股于昨日早段下跌，道指一度下跌93 點。不過，隨著商品價格反彈，以及防禦股帶動，美股稍後止跌回升，道指最終升65 點或0.5%，收報12695 點。

　　美股昨日回升，主要由消費和醫療保健版塊的防禦股帶動。能源價格從低位快速反彈，亦有助推高大市。期油先跌至每桶95.25 美元，再反彈至每桶高於100美元，最終升76 美仙或0.8%，收報98.97 美元。5 月至今共挫13%。

　　思科系統公佈季度盈利18.07 億美元，高於預期，但公司警告下季或會面對盈利下降，或會削減人手，股價跌4.8%。此外，金融股下跌，其中花旗集團股價下跌1.2%，該行于本週初推行股份合併，本月跌7.6%。摩根大通跌0.3%，美國銀行跌0.4%。

　　美國經濟數據頗令人失望。首次申領失業救濟金人數減少44,000 人至434,000人，略高於預期。零售銷售升0.5%，略低於市場預期的0.6%增長。此外，PPI略高於預期，升0.8%，核心PPI 升0.3%。市場曾預測核心PPI 升0.2%。

　　股市消息

　　央行上調存款準備金率至21%。央行今日再次上調存款準備金率0.5個百分點，這是年內第五次上調。本次上調後，大型金融機構存款準備金率達到21%。今年全國住房用地計劃供應量年增72%。國土資源部土地利用管理司司長廖永林表示，今年全國住房用地計劃供應21.8 萬公頃，比2010 年的實際供應量高出72.6%。廖永林説，國土部將繼續實施中央政府抑制房價過快上漲的政策措施。地方國土主管部門應當在土地出讓合同中，或者住房建設和銷售合同中，明確約定房屋銷售價格上限。

　　保利協鑫（3800.HK）首季多晶硅産量升90%。保利協鑫首季生産多晶硅5927公噸，按年增90.5%，按季增3%。售出多晶硅914 公噸，按年及按季減少64.8%及46.49%。集團計劃，本年底多晶硅産能達4.6 萬公噸，明年6 月底將達6.5 萬公噸。首季集團硅片總生産量及銷售量分別為953 兆瓦及959 兆瓦，按季分別增20.9%及21.7%，硅片平均銷售價為每瓦0.76 美元，按季跌0.06 美元。其生産成本保持持續下降。

　　國壽（2628.HK）首四月保費按年升9.4%。國壽公佈，未經審核首四月累計保費收入1454 億元人民幣，按年升9.4%。

　　阿裏巴巴（1688.HK）首季純利增長37%。阿裏巴巴公佈第一季度，營業收入15.32 億人民幣，按年增加26%，較去年末季微升0.7%。錄得純利4.53 億元，按年增長37%，按季增10.2%，每股盈利10.6 分。期內毛利12.55 億元，年增22.3%；但由於新業務如全球速賣通、Vendio 及Auctica 收入貢獻增加，相對地毛利率較低，毛利率由去年首季84.1%降至81.9%。