通脹壓力余威猶存 A股難改弱勢格局

　　上海多傢俬募基金人士也表示，在年中部分投資産品選擇結算的背景下，市場中做多意願也出現一定下降

　　新華社5月11日消息(記者潘清、楊毅沉) 4月CPI數據11日如期出爐，5.3%的同比增幅雖出現環比回落，但仍略高於市場預期。滬深股市以一波回落整理迎接了數據的公佈。業內人士認為，這或許預示著在通脹壓力“余威猶存”的背景下，A股市場短期內難改弱勢格局。

　　CPI環比回落未現利多

　　國家統計局11日公佈一系列重要經濟數據，其中4月CPI同比增幅為5.3%，增速較前月的5.4%出現小幅回落。

　　但CPI增速回落並未能給A股市場帶來利多效應。當日滬深股市暫別近期持續反彈走勢，上證綜指與深證成指分別小幅收低，其中滬指依然未能收復2900點整數關口，這讓靜待經濟數據出爐的投資機構繼續“徬徨”在市場的窄幅震蕩之中。

　　“一方面，滬深股市前兩個交易日的溫和反彈，已經對此進行了提前消化。另一方面，高企于5%以上的CPI增速，顯示通脹壓力短期內仍難以緩解，對後續緊縮政策的預期令市場選擇了回落整理。”天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英(微博專欄)説。

　　而上海多傢俬募基金人士也表示，在年中部分投資産品選擇結算的背景下，市場中做多意願也出現一定下降。陽光私募基金上海信杉投資總經理于遊認為，在目前大盤藍籌股沒有吸引力而概念股估值又不低的情況下，市場出現震蕩整理可能成為一個趨勢。

　　不過從市場表現看，不少前期熱門股出現“捲土重來”之勢，青山紙業、維科精華等股票均創出反彈以來新高，而市場的成交量有所恢復，也被分析人士看作是市場創出“地量”過後的逐步恢復。

　　市場或仍延續弱勢格局

　　儘管4月CPI增速出現環比回落，但人們對於貨幣政策持續緊縮的預期並未得到改變。再加上一些機構仍然擔憂新一輪房地産政策的出臺，A股市場一邊出現估值的低谷，一邊卻是難以改變弱勢的猶豫。

　　滬深交易所最新數據顯示，此前曾經“高不可攀”的中小板與創業板股票平均市盈率，已經分別降至38.18倍和47.81倍。不少券商分析師比較後認為，與去年7月初的市場估值相比，目前A股市場平均市盈率水平處於低位。不過為何這仍然難以引起投資者興趣？

　　交通銀行金融研究中心認為，由於二季度CPI同比平均漲幅將維持在5%以上高位，預計當季貨幣政策仍將繼續收緊，法定存款準備金率和利率仍有可能分別再提高一次，同時公開市場操作的力度也會進一步加大。

　　渣打銀行則預測，CPI將在今年8月“見頂”，年內中國央行可能還將三次上調存款準備金率，最終達22%。

　　海富通精選貳號基金經理丁俊表示，未來通脹形勢和緊縮政策仍是影響A股市場的關鍵因素。由於部分上市公司一季報表現差強人意，使得人們對二季度的經濟運行更為謹慎，因此預計二季度市場將繼續延續弱勢格局。

　　不過，丁俊也認為，隨著全球性相對趨緊的宏觀政策和大宗商品價格的回落逐步減緩，市場很可能持續窄幅波動，如果下半年通脹壓力趨於穩定，宏觀緊縮力度或將放緩，則可能出現新一輪行情。

　　另外，多位市場人士認為未來出臺新的房地産調控政策的預期，也是懸在市場頭上的“一把劍”。房地産行業龍頭股萬科的股價自4月上旬以來持續下跌，目前已經接近8個月來的新低，市場對於調控的預期可見一斑。

　　捕捉A股以外的機會

　　基於對A股延續震蕩格局的判斷，近期市場觀望氣氛濃厚。滬深兩市成交總量持續徘徊在1600億元上下，反映了投資者的謹慎心態。而伴隨避險需求的升溫，單一股市以外的投資機會開始進入更多投資者的視野。

　　近期，保本基金和債券基金等低風險投資品不約而同地迎來發行“高潮”，某種程度上成為市場避險情緒提升的證據之一。

　　在長盛同鑫保本基金擬任基金經理蔡賓看來，在結構性差異等內部因素，以及貨幣政策緊縮等外部因素的影響下，股票市場短期內較難出現系統性機會，而更多地呈現為一系列結構性機會。由於分化的市場環境可能持續較長時間，投資者宜“先守本金、再謀增值”。

　　A股股票型基金錶現疲弱的同時，QDII基金以其可圈可點的業績受到關注。數據顯示，截至4月29日，QDII基金今年以來平均收益為3.28%，遠好于同期A股標準股票型基金-5.41%的平均收益。

　　長信基金國際業務部投資總監薛天表示，伴隨全球經濟復蘇，海外市場呈現逐步恢復的態勢。以美國為例，制約其經濟復蘇的就業狀況等負面因素正逐步得到改善，通脹指標、上市公司估值及盈利能力都顯示了較為穩定的水平。相對於處於貨幣緊縮週期中的中國內地市場而言，以美國為代表的部分海外市場正不斷孕育著“趨勢性機遇”。