美股大跌 干擾A股多頭信心

　　【政策動向】

　　發改委要求防止組織價格壟斷

　　國家發改委日前發文，要求各地省級價格主管部門直接對行業協會開展溝通交流，預防和制止行業協會組織經營者達成價格壟斷協議的行為。

　　兩部委力推公共建築節能

　　財政部和住建部近日下發《關於進一步推進公共建築節能工作的通知》，明確要爭取在"十二五"期間實現公共建築單位面積能耗下降10%，並將通過啟動公共建築節能改造重點城市等方式全面推進。

　　證監會表示券商自營不含新三板

　　證券公司自營範圍中的櫃臺交易，不是指新三板的櫃臺交易。證監會相關部門負責人表示。

　　中國核電恢復審批尚無時間表

　　中國核能行業協會副秘書長、國家核應急協調委員會專家組成員馮毅針對市場中我國新核電項目審批將於今年8月份啟動的表述發表看法，認為目前恢復審批暫時沒有明晰的時間表。

　　【市場動向】

　　美國股市週三大幅收跌

　　美國股市週三大幅收跌，幾乎盡吐之前三個交易日的漲幅，能源股和其他商品股下跌，令市場擔憂上升趨勢能否維持。

　　23股創新高 大盤股竟然佔半數

　　從4月19日以來滬指已下跌5.69%，連破3000點、2900點的整數關口。不過雖然大盤不給力，但仍有23隻股票逆勢上漲，昨日創出歷史新高，其中大盤股佔半數。

　　【多盈看市】

　　昨日大盤上摸10日均線，但盤中出現明顯回落，同時收盤未能站上該線，以小陰線報收，並留出較長下影，終結連陽態勢，預示今日盤面有調整需求。

　　消息面上，我們依舊看到嚴控通脹的政策信號，同時針對美股出現大跌，今日對A股形成相當干擾。從數據來看，三個重要數據均出現下滑，短期市場將進一步擔憂中國經濟緊縮導致短期經濟發展趨勢受到一定程度的遏制，經濟偏冷將影響到二季度中國宏觀走向以及公司盈利狀況。投資者應防止今日黑週四出現。

　　技術面上，大盤昨日長下影小陰線預示短期多頭格局或者平衡格局將被打破，而偏高位的下影往往顯示上檔拋壓的沉重，同時昨日分時上尾盤為放量陰線，今日多關注2850點的得失，操作上應繼續保持謹慎心態，等待大盤回探確認信號出現方可考慮加倉。

　　【券商晨會觀點】

　　政策緊縮預期繼續制約股市表現

　　儘管週三公佈的4月份CPI（消費者物價指數）和PPI（工業品出廠價格指數）同比漲幅都出現輕微回落，但環比都還在上漲，而且這種上漲勢頭似乎還沒有被前期的緊縮政策所完全遏制。更加令人擔心的是，投資、出口甚至消費等都有明顯反彈的跡象，這有可能會使得物價的上漲在短期之內難以得到有效抑制。

　　企業盈利空間或遭壓縮

　　最新數據表明，儘管4月份投資累計增速僅為25.4%，但4月份投資當月同比增速已經達到37.2%，且投資當月增速已經連續三個月保持30%以上。外貿形勢也出現明顯的改善，4月份的出口不僅創出歷史新高，而且貿易逆差形勢也得到徹底逆轉。就連投資者較為擔心的消費增長緩慢問題，也因為3月份和4月份消費增速的明顯恢復而得到有效化解。毫無疑問，需求的增長會推升物價，但隨著物價的持續上漲以及緊縮政策效果的不斷顯現，需求的增長必然最終會得到抑制，企業的盈利空間也必然會受到壓縮，流動性環境也會比較惡劣，股市也就必然不會有很好表現。

　　首先來看盈利情況。當前，全部A股的資本回報率已經接近2007年的高點，在這種情況之下，任何投資者都會變得謹慎起來。今年一季度報表比較難看的上市公司都遭到投資者的瘋狂甩賣，這已經反映了投資者對企業盈利前景較為謹慎的態度。更何況，當前利率已經加到高位，一旦投資者的盈利預期由上行轉為下行，利率上行預期和利潤下行預期的死亡交叉將使得股市失去任何趨勢性機會。即便是按照當前7%左右的加權貸款利率和60%的資産負債率來計算，投資者需要4.2%的資産收益率（ROA）才能夠覆蓋掉加息的影響。很顯然，儘管當前的非銀行A股投資回報率還能夠覆蓋掉加息的影響，然而如果考慮加息預期依然存在，而投資回報率卻可能下行，投資者盈利預期遲早會被逆轉。這必然使得未來股市的投資機會變得越來越渺茫。

　　流動性環境難超預期改善

　　再來看流動性情況。隨著緊縮政策累計效應的不斷顯現，流動性環境也將日益惡化。儘管M1、M2甚至M3等貨幣指標同比增速都出現明顯下降，甚至降到歷史最低水平附近，這往往預示著股市已經見底，但貨幣增速在1個月之後還是2個月之後反彈抑或像2004年那樣持續維持低位卻是個未知數。而且，在準備金率已經達到20.5%的歷史高位的情形之下，金融機構的貨幣信用派生能力受到極大制約，除非新增外匯佔款不斷增加抑或央行降低準備金率，否則貨幣信貸增速不會有明顯提高。遺憾的是，央行不僅無意降低準備金率，而且還對部分金融機構再次實施差別準備金率。更加令人擔憂的是，央行還準備重啟三年期央票的發行，這使得投資者已經很難指望流動性環境有超預期的改善。尤其是6月份之後，隨著美國QE2的如期結束，美元築底之後逐漸反彈，人民幣升值逐步到位，資金有可能逐步回流美國，加之隨著大宗商品泡沫的破裂以及通脹預期的弱化，資金也可能從股市向銀行體系回流，那時，股市再次出現大幅向下調整的概率很大。

　　可見，在當前背景之下，股市已經運行到一個關口，而政策已成為決定當前股市走向的關鍵因素。如果緊縮政策繼續加碼，連續上調準備金率、加息一次以上，或加大地産緊縮力度，投資者的盈利改善預期和流動性改善預期都會被逆轉，股市也將徹底失去投資價值，即便有所反彈也必然會中途夭折。不過，只要政府釋放出明確的緊縮力度減弱的信號，緊縮政策暫緩加碼，不再加息或者最多再提一次準備金率，地産調控也不再加碼，在盈利改善預期和流動性還相對充裕預期的作用之下，股市反彈的勢頭都有可能延續下去。（廣發證券（000776）崔永）

　　【主力資金揭秘】

　　數據顯示，週三A股市場合計凈流出資金約36.59億元。其中，1208家上市公司為資金凈流出，另有836家上市公司獲資金凈流入。數據顯示，當日開盤資金凈流出約14.81億元，尾盤資金凈流出7.11億元。從資金流向金額來看，特大單凈賣出8.23億元，大單凈賣出28.36億元；中單凈賣出2.67億元，小單凈買入39.26億元。

　　週三凈流入資金排名前十的個股分別為：包鋼稀土（600111）、電科院（300215）、青山紙業（600103）、東方通信（600776）、千山藥機（300216）、鹽湖鉀肥、蘭太實業（600328）、山西焦化（600740）、京投銀泰（600683）和銀鴿投資（600069），凈流入資金分別為2.71億、2.09億、1.47億、1.30億、1.27億、1.00億、0.88億、0.78億、0.75億和0.69億元。

　　凈流出資金排名前十的個股為：海通證券（600837）、包鋼股份（600010）、三愛富（600636）、中色股份（000758）、江蘇吳中（600200）、華陽科技（600532）、西昌電力（600505）、巨化股份（600160）、國陽新能（600348）和西藏發展（000752），凈流出資金分別約為5.00億、2.02億、2.016億、1.52億、1.46億、1.37億、1.08億、0.98億、0.77億和0.76億。

　　機構來源：深圳智多盈