中美攜手大規模開發風電 11股扶搖直上（附股）

　　平安證券：給予國電南瑞（600406）“強烈推薦”評級

　　我們預計國電南瑞 2011年訂單將大大超預期，在不考慮資産注入的情況下，預計2011-2013年EPS分別為0.73、1.08、1.41元，考慮資産注入則預計2011-2013年EPS分別為0.98、2.20、3.10元，維持“強烈推薦”的投資評級。

　　業績基本符合預期，全年訂單超預期可能性大。公司的一季報無疑是行業中較為搶眼的，凈利潤增長基本符合預期。由於公司訂單確認週期一般為一年，實際上2010年的訂單已經鎖定了2011年的業績，公司未來增長的潛力還要看2011年的訂單情況。受電網公司加大投資、國內外市場不斷開拓的推動，預計公司未來仍將保持40%以上高增長。

　　重視培育增長點，新品研發不斷推進。公司高度重視培育未來增長點，在新品研發、人員招聘上都下了大力氣。公司風電變流器、電動汽車換電站研發不斷推進，風電變流器已經較好解決了低電壓穿越難題，今年有望取得訂單上的突破；電動汽車換電站方面，公司股東國網電科院（300215）是參與國網標準制定的重要單位，預計公司未來必將佔據較大份額。

　　電動汽車換電站業務未來將成為重要的收入來源。據測算，每個站需要的設備投資約為3000-7000萬元，按每年建設100個計算，市場容量高達30-70億元，並將迅速增長。我們預計公司將在此部分市場中佔據30%以上份額，此項業務有望成為重要的收入增長極。

　　南瑞繼保已併入南瑞集團，未來將擇機注入上市公司。由於南瑞繼保、國電南瑞之間存在較大的同業競爭問題，我們預計集團公司在選擇注入標的時，會選擇儘快將南瑞繼保與上市公司整合，由於南瑞繼保盈利能力較強，未來注入後將極大增強上市公司盈利水平。

　　（平安證券）