輕倉觀望 耐心等待二次探底

　　週三滬深兩市股指先抑後揚，再度回落。最終，上證綜指下跌0.25%，收于2883.42點，受制于10日均線的壓力；深證成指也小幅下跌0.12%，收于12202.62點；兩市成交額小幅放大約12%。

　　4月份宏觀經濟運行數據在昨日出爐，CPI同比上漲5.3%，PPI同比上漲6.8%，漲幅分別比3月份回落0.1個和0.5個百分點。這一數據顯示，通脹壓力仍然比較大，但一些漲價因素有所弱化，加之翹尾因素回落，導致增速略有回落。但由於6月份翹尾因素的上升，CPI增速仍可能會創出新高，因此暫時看不到宏觀政策緊縮的結束。同時，人民幣的持續升值也將影響國內企業的出口競爭力。

　　近期，國際大宗商品價格出現斷崖式下跌，在上週一度引起A股市場的恐慌。但我個人認為，大宗商品價格的暴跌對A股市場的影響反而是利大於弊。一方面，宏觀層面上目前最大的困擾是通脹壓力，大宗商品價格的回落將使通脹壓力有所緩解，從而降低貨幣政策持續收緊的預期。另一方面，大宗商品價格的回落將使相關上市公司的生産成本大大降低，提升企業的經濟效益。因此，只要大宗商品價格的暴跌不至於終結國際經濟的復蘇步伐，對A股市場而言應是一定的利好。

　　上證綜指在此輪持續快速下跌後，曾最低摸至2834.46點，最終在2800-2850點區間如期獲得支撐，並形成反彈。由於目前市場估值偏低，幾大基金公司近期都有所增倉，顯示機構對未來走勢的預期並不悲觀。但從規律上來看，在基本面相對較差的背景下，單底往往難以成為有效的市場底部，後市股指仍存在再次回落確認的可能。

　　在市場熱點方面，國內部分地區比去年更早地遭遇“電荒”，催生了一些強勢板塊的短線走強，如電力股和水泥股。水泥行業是典型的高能耗産業，從去年下半年以來，水泥板塊在“供給端減法、需求端加法”的基本面推動下，已整體出現比較可觀的漲幅。隨著目前水泥需求進入傳統旺季，“電荒”的出現加大了市場對水泥供給下滑的擔憂，水泥企業的協同漲價進一步加劇了這一擔憂情緒，從而刺激水泥板塊整體走強。電力板塊的逆勢走強也是受到“電荒”的刺激，因為“電荒”的出現同樣加大了市場對電價上調的預期。

　　總體來看，新一輪宏觀調控政策的出臺與否繼續制約著A股市場的走勢，短期股指繼續維持在2800-2850點區間進行震蕩的可能性較大，甚至不排除二次探底的可能。因此，在操作上，投資者還應暫時保持輕倉觀望為好。

　　觀點組合

　　華訊投資 陳曉慧

　　銀行股殺跌拖大盤後腿

　　大盤昨日呈現衝高受阻後縮量微跌的走勢，招商銀行（600036）在午後的跳水走弱一度令市場多頭有些難堪，最終股指受制于10日均線。

　　目前大盤仍處於階段性底部的構造過程。半年線的得而復失，表明多頭暫時沒有改變中期走勢的念頭。5周均線已經“死叉”10周均線，表明弱勢局面想要扭轉，必須依靠權重股的表現和成交量的大幅放出，目前滬市僅千億元的量能顯然不足以支撐未來股指的上揚。在權重藍籌股的修復性行情結束後，小盤股暫時找不到拉升的動力，市場上漲缺乏足夠的理由。但目前大盤的整體估值又太過便宜，基本面封殺了下跌的空間，2800-2850點將是股指的強支撐位。

　　在目前這種熬人的行情中，投資者最好保持良好的心態，暫時維持較低倉位靜觀其變，可適當關注一些半年報業績大幅預增或抗通脹類個股。