CPI高位運行下政策壓力不減 鉛鋅反彈空間有限

　　鋅

　　5月10日，倫鋅收于2175.75美元每噸，較前交易日下跌0.75美元或0.03%。今日滬鋅主力1107合約上漲40元或0.24%至16750元每噸，持倉減少7984手至234798手，成交量300694手。

　　庫存方面，5月10日LME鋅庫存較9日增加5925噸至828950噸，登出倉單比1.14%。

　　現貨方面，今日上海金屬網0#鋅均價較昨日上漲150，今報16650元每噸，期現價差為220元每噸。

　　鉛

　　5月10日倫鉛上漲35.25美元或1.53%至2344.75美元每噸。今日滬鉛主力1109合約報收于16675元每噸，上漲115元或0.69%，持倉增加4手至8608手，成交量為3638手。

　　庫存方面，10日倫鉛庫存增加700噸至313175噸，登出倉單比0.71%。

　　現貨方面，今日上海金屬網1#鉛均價今報16050元每噸，較昨日上漲50元每噸。

　　為期兩天的第三輪中美戰略與經濟對話今天下午在華盛頓閉幕。中國國務院副總理王岐山(專欄)在共同記者會上指出，本輪對話取得圓滿成功，美方承諾放寬對華高技術産品出口管制，並將通過中美商貿聯委會以一種合作的方式迅速、全面承認中國市場經濟地位。

　　國家統計局5月11日發佈4月宏觀經濟運行數據。4月CPI同比增長5.3%，PPI同比上漲6.8%；新增信貸7396億元，同比少增208億元。儘管蔬菜價格出現回落，但食品價格增速達11%，整體CPI依舊維持在高位運行，數據出爐後央行是否繼續出臺緊縮政策來控制通脹是近期我們需重點考慮的。一季度銀行利潤大幅增，通過對比建行10年跟11年一季度財報發現，2011年一季度凈利息收入增幅較大，這主要由於一方面息差擴大，另一方面是放貸規模增加，報告提到，銀行議價能力提高，或許反應市場缺錢局面加重。而且資本充足率出現下滑，銀行未來可能迎來新一輪融資潮。而對於央行是否繼續收緊貨幣，我認為加息難度會逐步增加，畢竟實體經濟缺錢，再加重融資成本將會對經濟增長前景不利。或許還得繼續調準備金率。看看近期央行動向，這將反映政府強硬態度是否轉變。

　　總體來看，今日物價數據顯示國內通脹壓力依舊，央行抗通脹目標下或再次出臺緊縮政策。而另一方面，實體經濟或已出現資金緊張局面，繼續回收流動性將會對經濟增長造成損害，因此現階段政府動作將會反映其態度是否發生變化，我們對其應有警惕。操作上維持偏空思路，政策壓力以及經濟放緩預期均不利金屬價格上漲。

　　良運期貨 趙宜人