千山藥機被指募資投向太概念 股東潛藏資本玩家

　　《上市公司價值線》 韋明明

　　湖南千山制藥機械股份有限公司(以下簡稱千山藥機)近日通過證監會審核，即將登陸創業板。據了解，公司是國內主要的注射劑生産設備供應商，主營業務為各類注射劑生産設備的生産、銷售。此次發行1700萬股，實際募集資金49,810萬元，主要用於塑料安瓿注射劑生産自動線建設等三個項目。就在公司上市前夕，有醫藥界業內人士卻表示，千山藥機的募資投向風險很大，項目的市場培育需要幾年甚至十幾年。更有投資者指出，千山藥機股東中潛藏的都是資本玩家，一夜暴富後的退出將給二級市場留下暴跌的隱患。

　　募資項目尚處培育期

　　資料顯示，千山藥機募集資金主要投向三個項目，其中年産30條塑料安瓿注射劑生産自動線建設項目，投資額6976.45萬元，年産30台全自動智慧燈檢機建設項目投資3456.31萬元，制藥裝備高新技術研發中心建設需投資3197.37萬元。而上述幾個項目都不屬於公司主營。從2010年報表看，公司收入主要是銷售非PVC膜軟袋大輸液生産自動線，佔主營收入的42.20%，塑料安瓿注射劑生産自動線僅銷售出一套。而全自動智慧燈檢機則一套也沒賣出去。一位行業內人士告訴記者，千山藥機目前所從事的大輸液設備其實是一個狹窄的細分市場，行業空間十分有限。而塑料安瓿注射劑生産線和全自動智慧燈檢機項目又過於超前，市場還屬於培育期，風險很大。

　　據介紹，日本大冢公司早在1968年就開始生産塑料容器的輸液，1976年開發出注射用塑料安瓿製劑。2004年，中國大冢制藥有限公司在國內率先引進塑料安瓿生産技術併為臨床提供塑料安瓿産品，但7年過去了，並沒有得到大面積的普及。該人士告訴記者，儘管普遍認為塑料瓶將有可能取代安瓿成為今後針劑的主要包裝形式，但由於擔心從塑料中濾出的成分可能會污染産品，另外，塑料安瓿中不同藥物與包材間的相互作用與穩定性，還有待臨床在使用過程中進一步觀察，所以各國藥品管理機構對此管理都相對謹慎，中國也不例外，加上塑料安瓿成本高，推廣存在很大難度。千山藥機在招股書中也特別強調，儘管塑料安瓿注射劑生産自動線和全自動智慧燈檢機與傳統産品相比，具有明顯的替代優勢，新産品取得市場認可尚需一段時間，短期內其銷售情況仍存在不確定性。

　　多位股東來自會計領域

　　除了募資投向太概念之外，千山藥機股權結構也存在過於分散的問題。記者發現，千山藥機持股股東為27名自然人。最大股東劉祥華的持股比例僅為18%。這27人中有8人是2007年新入股的股東，另有3位原股東增持。資料顯示，這11人入股價為每股2.7元，合計持有1400萬股。如果按機構預測的40元上市股價計算，11人財富將達5.6億，三年收益接近15倍。更為蹊蹺的是，搭上千山藥機上市末班車的不是醫藥方面的相關人士，很多股東來自會計領域。

　　其中北京師範大學管理學院會計學副教授余蕓春持有公司250萬股，是公司第三大股東；湖南天興會計師事務所副所長、註冊會計師賀煥華持有公司40萬股、湖南開元有限責任會計師事務所副所長、註冊會計師嚴萍持有公司30萬股。除此之外，記者發現，公司股東中還潛藏資本玩家，其中，股東胡堅持有三元達、普利特原始股，張伶伶持有家潤多原始股。業內人士認為，千山藥機股權的過分分散以及資本玩家參與很可能給公司上市後股價帶來巨大波動。