商品出現報復性反彈 短期利空氛圍難消

　　國內商品期貨5月10日整體走高，滬膠以2.78%的漲幅居首。業內人士指出，國內商品在外盤貴金屬、原油等品種帶動下雖大幅收漲，但貨幣調控效果逐漸顯現，大宗商品市場短期仍處於利空籠罩之中。

　　商品出現報復性反彈

　　5月10日國內商品期貨全面反彈，下跌品種僅有焦炭、PVC、PTA和線材。從盤面上看，軟商品反彈幅度繼續居前，棉花期貨盤中一度增倉超過11萬手，呈現量價齊升態勢。由於棉花、白糖、PTA等品種交易極為活躍，導致10日鄭商所成交創下562萬餘手的今年以來天量。

　　“前期大宗商品下跌的本質是價值回歸。由於此前金融屬性使得大宗商品的價格一路上漲，但基本面並不支持如此高的價格，因此必然會有一個價值回歸的過程。”吳粵指出，從中長期看，全球經濟仍會恢復增長，美聯儲、歐洲央行、中國等都不希望經濟走壞，一旦經濟增長放緩，各國央行都會出臺刺激經濟的政策，這對大宗商品比較有利。此外，大宗商品的供給是有限的，像銅等資源品仍然是稀缺的，而且剛性需求仍然存在。尤其是棉花、白糖因回調幅度較大，市場自身修正要求也較強烈。而從基本面的情況來看，供需格局並未出現較大變化，棉花整體庫存依然緊張，白糖也隨著夏季來臨消費需求趨漲，給盤面帶來支撐。目前，上述品種的技術面正在逐漸回暖，如外盤配合，市場進一步反彈的可能性較大。

　　短期利空氛圍難消

　　雖然市場出現報復性反彈，但並不能改變短期商品被利空籠罩的氛圍。

　　一方面，中國央行通過加息和上調存款準備金率等手段來收緊信貸規模，貨幣調控效果逐漸顯現；另一方面，近期奧巴馬在連任壓力下敦促國會調查原油市場過度投機問題，高盛建議原油多頭頭寸獲利離場以及CME提高原油期貨保證金水平，這些都使得油價遭遇壓力。歐洲央行宣佈維持歐元區基準利率不變以及美國不樂觀的經濟數據也壓制原油市場。而一旦原油價格向起漲點90美元/噸回撤，則大宗商品所受支撐將進一步減弱。

　　分析人士認為，後市大宗商品的整體走勢還將取決於美元指數。當前美元指數已經接近歷史最低點，後市下行空間非常有限，而且隨著美元價值洼地效應凸顯，當前市場資金有拋售石油、黃金和白銀等價格虛高的大宗商品、轉而購買相對比較低廉的美元的跡象。因此，美元指數後市震蕩上行的可能性較大，這對大宗商品價格造成打壓。

　　值得注意的是，經過前段時期的探底之後，農産品出現回穩且市場見底的可能性偏大。不過市場在空頭趨勢扭轉之前，行情仍可能會出現反復。