希臘評級再遭下調 歐債危機顯現新恐慌

　　記者 陶冶

　　本週一，近期頻頻揮舞降級“大刀”的評級公司標準普爾再次將目標鎖定歐債危機首個受援國——希臘，將其長期和短期主權信用評級分別下調至B和C，令希臘成為歐洲債信評級最差國家之一，並將這兩項評級保留在負面觀察名單中。與此同時，另外兩家評級公司也紛紛表達類似立場。其中穆迪把希臘置於負面評級展望，而惠譽則表示計劃調降其評級。受此影響，當日希臘債市大跌，歐洲股市亦呈壓下行。

　　MNI亞洲區主編約翰卡特10日在接受本報記者採訪時表示，在歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）援救方案的支持下，希臘未來發生債務違約的幾率並不大，但在不遠的將來實行債務重組的可能性則大大上升。“債務重組將給債券持有人帶來損失，這是評級公司下調希臘評級以及市場波動的主要原因。”他説，“雖然歐盟、IMF和希臘政府目前都表態回避債務重組，但我認為未來這一步可能難以避免。事實上，這正是歐洲重債國家乃至整個歐元區重獲新生所需要的。”

　　降級聲明 加深市場擔憂

　　標準普爾調降希臘主權信用評級的聲明一經發佈，市場旋即做出強烈回應，債券收益率和信用違約成本紛紛創出歷史新高。與此同時，數據顯示希臘5年期債券的信用違約掉期息差也是跳升58基點至創紀錄的1375基點，表明投資者認為希臘未來5年內債務違約的可能性為68%。

　　標準普爾在其發佈的聲明中稱，該機構注意到歐洲各國對於延長希臘800億歐元雙邊貸款還款期限的傾向性正在加強。如果政府債券人最終決定對其債務延期，那麼私人債券持有者很可能也被迫同意以類似的條件延長希臘貸款和債券的償還期限，而這將給私人債券持有者帶來損失。標準普爾稱，對私人債券持有人來説，即使不減少本金的清償，對債務進行延期也可能意味著債權人只能收回逾50%的投資。而根據標準普爾的預測，考慮到希臘經濟的增長潛力，要想讓希臘的債務負擔恢復至可持續的水平，可能最終需要把本金削減50%甚至更多。

　　近來，市場上有關希臘可能會違約甚至退出歐元區的傳言不斷，儘管歐盟官方和希臘方面都進行了辟謠，但標準普爾的上述報告讓人們擔心希臘的財政災難仍未結束，而迄今為止人們既看不到歐洲領導人拿出任何讓人信服的方案防止希臘債務重組，也看不到希臘政府控制債務問題惡化的能力。

　　力挽狂瀾 三方措施有限

　　對於第一個在歐債危機中接受救援的國家，無論是希臘本國還是歐盟和IMF，都不希望看到援救的最終結果仍是債務重組，甚至債務違約。歐盟領導人以及歐央行已明確表示排除希臘債務重組的可能，因為這會損害人們對於葡萄牙和愛爾蘭這另外兩個受援國的信心。但是現在看來，問題的解決並不像歐盟和IMF設想的那樣理想。相反，情形的惡化使其面臨的選項也捉襟見肘。

　　一直以來，歐盟和IMF一直寄希望於援救方案能夠為受援國贏得時間，通過本國經濟的逐漸復蘇來化解各自債務問題。但在希臘，現實的情況卻是，本來就缺乏增長動力的經濟在嚴苛的緊縮計劃下更加舉步維艱。去年四季度，希臘GDP同比下滑達6.6%，已連續第三年陷入深度衰退，失業率持續上升，經濟復蘇遙遙無期。與此同時，希臘的債務負擔仍難以為繼。希臘政府希望能在2015年前籌集500億歐元以避免債務違約，不過許多分析人士都認為這一數字過於樂觀了。據美國《紐約時報》報道，有希臘官員已私下承認，他們可能達不到IMF要求的財政目標，因為經濟衰退較預期更為嚴重。事實上，希臘去年的預算赤字剛剛從9.5%上修至10.5%。

　　債務重組 最終或難避免

　　希臘情形的惡化讓越來越多的經濟學家和分析人士認識到，去年5月達成的1100億歐元救助計劃明年將不再完全覆蓋希臘的負債。依靠緊急貸款和放寬貸款條件只能給其債務問題暫時止痛，而無法根除。任其發展下去，甚至可能會令這個國家錯失重生的機會。

　　約翰卡特認為，去年春天歐盟和IMF出手援救希臘，主要是擔心希臘債務重組可能會給其他歐洲重債國家開先例。此外，由於多數希臘債務為德、法銀行持有，而這兩國政府不希望本國銀行蒙受損失，最終促成了援救方案的達成。因此，他們事實上是以向希臘提供更多債務的方式來解決其既有債務問題，幫助其繼續借新債償舊債的遊戲。但是，援救方案附加的嚴苛條件卻加深了希臘衰退，從而使其長期債務問題趨於惡化。

　　標普的最新評級加深了市場的這種懷疑，越來越多的人開始相信像上世紀80年代末拉美那樣重組債務才是解決歐債危機的根本出路。約翰卡特認為希臘不會發生債務違約，因為援救計劃給希臘提供了短期內償還債務的工具。但是這個工具只能幫助歐洲當局推延希臘等國重組債務的時間。“歐盟和IMF必須拿出全面重組希臘等國債務的方案。這樣他們就可以從債務中走出來，重新步入增長軌道。”他説，“小修小補給社會穩定乃至歐洲經濟和歐元區帶來風險太高，歐洲當局已沒有資本繼續冒險。”