人口結構變化或致經濟增長放緩

　　5月9日，中金公司發佈最新研究報告稱，工作年齡人口未來幾年見頂後開始下降，將導致中國潛在經濟增長率顯著放緩。

　　報告稱，過去30年，中國經濟增長平均在10%左右，這其中有勞動力供給的快速增長、高儲蓄率支持的資本存量擴張以及生産效率提高這三個方面的貢獻。據統計局人口專家預測，我國未來10年每年適齡勞動力資源在9億左右。尤其2013年以後，中國勞動力資源會逐步下降，勞動力供給對經濟增長的貢獻將下降，甚至成負面因素。

　　中金公司指出，儘管中國城鎮化發展對經濟增長的推動還有很大空間，但城市化所釋放的農村富餘勞動力和勞動力素質提高將部分抵消工作年齡人口總數下降的影響，但難以完全彌補。估計“十二五”期間中國潛在增長率在8%～9%左右，和過去10年平均10%的增長相比顯著放緩，“十三五”期間增長將進一步下滑。人口的變動將導致中國經濟增長在未來5～10年顯著放緩。

　　另一方面，據中金公司調查，目前中國生産者與消費者之比在120%左右，潛在供給大於潛在消費需求。中金公司預計，生産者對消費者比率預計在2015年達到頂峰，然後緩慢下降，在相對長的時期，中國的生産者人數都會顯著超過消費者，是供給充分的經濟。人口結構的變動影響經濟的潛在供給和潛在消費需求，從而影響長期的平均CPI上漲率。

　　中國社會總儲蓄佔GDP的比重過去10年快速上升。中金公司認為，其主要原因就是生産者越來越多地超過消費者。政府鼓勵消費的政策可能使儲蓄率未來幾年見頂回落，但中國的儲蓄率在相當長時期內仍將維持較高水平。寬鬆的貨幣條件加上高儲蓄率為持續的資産價格通脹創造了環境。過去10年間中國房地産價格大幅攀升，不僅反映了持續擴大的勞動年齡人口對住房的剛性需求，也是高儲蓄率帶來住房投資需求和寬鬆貨幣環境共同作用的結果。

　　中金公司認為，未來幾年的主要宏觀風險來自房地産價格泡沫。政府應當動用一系列政策措施來引導房價回到合理水平，這包括通過結構性措施引導儲蓄流向生産性投資，發展金融投資工具，以限制房地産投資需求，同時增加住房供給。貨幣政策也應發揮作用，不僅要針對CPI，也要顧及對資産價格，尤其是房地産價格的波動。(來源：財經網)