鋼鐵行業：鋼價上漲可期 鋼鐵股繼續反彈

　　廣發證券馮剛勇

　　行業觀點：鋼鐵股繼續反彈wind鋼鐵指數漲0.03%，跑贏滬深300指數2.26個百分點，跑贏上證綜指1.67個百分點。漲幅前五：包鋼股份、濟南鋼鐵、萊鋼股份、新鋼股份、八一鋼鐵；漲幅後五：攀鋼釩鈦、西寧特鋼、金嶺礦業、大冶特鋼、方大特鋼。

　　受保供限電、節能減排以及節後效應等影響，本週初鋼價強勢上漲，但在後期鋼價有所回調。雖然政府對房地産調控力度加大，但保障房建設步伐加快，鋼材需求將有力釋放。限電減産等措施的影響範圍將會擴大和執行力度將會加強，鋼廠鋼材産量將會受到影響。因而，鋼價經過調整後仍將上行，基本面繼續向好。鋼鐵股有望繼續反彈。重點關注高業績和對資本市場有訴求的公司。

　　投資組合：新興鑄管、八一鋼鐵、新鋼股份、攀鋼釩鈦、大冶特鋼、酒鋼宏興。

　　原料：原材料價格高位盤整本週國內鐵精粉均價1196元/噸，周環比漲13元/噸；青島港口現貨鐵礦石1365元/噸，本週沒有變動；印度礦CFR為189美元/噸，漲1美元/噸；邢臺主焦煤1490元/噸，與上周持平；二級冶金焦均價2015元/噸，與上周持平；唐山廢鋼3350元/噸，周環比上漲40元/噸；唐山方坯4450元/噸，周環比跌20元/噸。

　　鋼價：鋼價調整後仍有上行空間國內鋼價綜合指數為178.4，環比上周漲0.73%，其中長材價格指數上漲1.25%，扁平材價格指數上漲0.13%，分別收于201.8、155.5。5月6日螺紋鋼主力合約1110收盤價為4804元/噸，周環比跌111元/噸；結算價為4825/噸，環比下跌68元/噸。螺紋鋼期現貨價差為-125元/噸。5月1日沙鋼出臺5月上旬價格政策，上調主要品種鋼材出廠價格。受節能減排以及限電風暴影響，小長假後國內鋼市漲勢迅猛，由於缺乏較為堅實的利好支撐，本週四鋼價衝高回落。眼下原材料價格跟隨鋼材現貨價格小幅上漲，成本支撐力度較為明顯；限電、限産對鋼價走勢具有積極作用。因此，短期鋼價下調幅度不會太大，以小幅震蕩調整為主。盈利：長材毛利增厚，板材毛利變化不大原材料價格小幅震蕩，鋼材價格先漲後跌，長材毛利繼續增厚，板材毛利變化不大。螺紋鋼毛利450元/噸，線材毛利390元/噸左右；熱卷毛利160元/噸左右；中厚板毛利170元/噸左右；冷軋板虧損50元/噸左右；鍍鋅板虧損60元/噸左右。

　　社會庫存：庫存壓力繼續緩解本週末社會庫存為1530.63萬噸，周環比下降0.68%，庫存繼續下降。螺紋鋼、高線和熱卷庫存繼續下降，而中板和冷軋庫存則不降反升。社會總庫存同比下降1.19%，保障房建設的推進，建材鋼材需求旺盛，節能減排和限電限産政策限制了鋼廠産能的釋放，隨著終端需求的回暖，庫存壓力將進一步得到緩解。

　　風險提示：需求低於預期；成本壓力加大；産量上升過快。