宏觀經濟數據公佈在即 貨幣政策緊縮有望延後

　　中國國際期貨晨會紀要

　　第一部分 今日熱點

　　宏觀經濟數據公佈在即，貨幣政策緊縮有望延後

　　4月份宏觀經濟數據公佈在即，包括市場關注的CPI數據、信貸數據以及進出口數據，從已經公佈的數據來看，CPI有望環比下降至5.0%左右，而進出口順差有望繼續收窄，央行貨幣政策緊縮有望延後。

　　從已經公佈的PMI數據來看，4月份PMI環比下滑，尤其是生産指數、新訂單指數、出口訂單指數等都出現下滑，這説明中國經濟增速出現了下滑的跡象。此外，商務部公佈的相關農産品價格顯示，4月份農産品價格也出現了環比下降，預示4月份CPI有望繼續環比下降。這將減少央行加息的動機。此外，外貿順差縮減也將使得央行上調存款準備金率的動機減小。

　　第二部分 行情研判

　　一、股指：調整或將到位，短期底部有所顯現

　　分析主要基於以下四方面：

　　從基本面來看，由於明日將公佈經濟數據，因此市場仍將目光集中在CPI等指數上。CPI數據很有可能回落但仍保持在5%以上，這也將基本符合市場預期。持續高位的CPI水平有可能加劇政策收緊壓力，因此期指政策面很難樂觀。

　　從板塊方面來看，市場幾乎呈現出普漲格局。由於此前多數板塊已出現較為明顯的下挫，因此市場有反彈需求。但是，由於缺乏明顯的權重板塊帶動，期指反彈的延續性值得擔憂。

　　從技術上看，期指在連續下挫至3090一線收到支撐，市場下挫動能已經減弱。同時上證指數呈現出明顯縮量，如果未下破近期低點，市場短期底部有望形成。從技術指標來看，短線指標已經超賣並且出現調頭向上，因此市場短期有望迎來反彈。

　　從持倉來看，期指市場較前一交易日減倉1240手。主力多頭增倉305手，空頭增倉207手，多頭增倉略微佔優，説明盤面小幅反彈由多頭增倉推動。但主力多頭持倉為7809手，主力空頭持倉9958手，主力空頭仍佔據較為明顯的優勢，因此期指上漲仍顯得壓力重重。

　　綜合來看，期指在連續下挫後受到支撐，並且有反彈需求，但反彈點位不宜看得過高。操作上，由於震蕩頻繁，市場操作難度增大，因此股指整體以觀望為主。

　　二、金屬：鋅17000以下不追空，中線資金及消費商分批進場

　　原因：

　　1、2010年現貨均價在17400，目前主力合約已經在去年現貨均線下方，可以分批進場保值。

　　2、我們再三強調鋅礦供給緊張局面已經出現並且已經形成一定趨勢。鋅礦生産不論是對鋅冶煉還是鋅消費來説均已經出現缺口並形成拐點。這是我們建議在17000下方不追空的核心原因。

　　3、期現價差維持低位，隨時可能出現反轉可能。統計發現鋅現貨對主力合約的貼水處於低位時，價格處於底部。目前現貨對主力合約貼水已經下降至200-250點，已經低於持倉成本。這是我們建議屯期貨不屯現貨的一個原因。

　　4、鋅鋁比價上看，鋅鋁基本平價，鋅鋁平價是做多鋅的一個市場特徵，買鋅拋鋁的機會已經出現。

　　5、目前不論是上期所還是LME庫存增幅已經開始減緩。

　　6、嘉能可上市將於5月結束。市場一度猜測LME鋅庫存大幅增加是由於嘉能可隱性庫存顯性化。隨著嘉能可上市接近尾聲，對於庫存增量的擔心將會逐漸減弱。

　　綜上，我們給出如下操作建議：

　　1、在17000以下不追空

　　2、短線資金等待明確企穩信號開始進場做多。企穩信號包括空單大幅離場或者增倉上行。規模至少在2萬手以上。

　　3、中線資金及消費商可以積極進場保值。具體操作如下：最理想第一筆建倉價格區間是16000-16300，建議10%倉位。該價格倉位建立後可進可退。

　　後期如上行：一旦增倉至17000上方可以加倉10%，增倉部分離場設置為下破17000，上方目標17500,18000.。如進一步突破18000可以再增倉10%，增倉部分離場設置下破18000，上方目標18500,18800.

　　第一筆倉位建立後仍在下行：一旦下破16000，可以在繼續持有等待15000-15300區間價格增倉10%，如進一步下破15000，可以持倉等待 14000附近價格加倉20%，全部持倉成本控制在14500附近(14500價格比去年全年現貨均價低3000點左右)，倉位控制在40%左右。如果價格進一步下挫則交割離場或者根據金融危機因素是否出現選擇下破13000離場。上方目標17000,18000，19000。

　　4、買鋅拋鋁持倉目前可以繼續持有。

　　上述所有未説明價格均是滬鋅1107合約價格。