美股評論：閃電崩盤不會消失

　　導讀：閃電崩盤一週年之際，許多觀察家和監管當局都在尋找辦法，試圖阻止類似事件的再度發生。然而投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)卻援引專業研究者的觀點指出，這樣的行情在市場上是必然要出現的，是市場的本性，不可能以監管手段予以解決。

　　以下即赫伯特的評論文章全文：

　　其實，去年那臭名昭著的“閃電崩盤”可説不上是什麼異例。

　　我們遲早還要看到下一次類似事件的發生。

　　去年5月6日，道瓊斯工業平均指數原本當天就下跌了幾百點，這時閃電崩盤發生，幾分鐘內指數跌幅就再跌六百點，一年後的今天，從當初的事件當中，我們能夠得到的最重要的教訓，或許就是這個。我們當然可以深入研究自己的投資組合，可以制定避險策略，但是歸根結底，我們必須意識到，這樣大規模的迅速下跌，其實是市場的本性使然，是每一個投資者都必須去面對的。

　　非常遺憾的是，由於評論家們和監管部門的言論和行為，我們似乎是受到了鼓舞，被勸服相信這樣的情況完全是可以預防的。這樣的想法是非常危險的，因為它只能讓我們在必然的災難面前變得更加脆弱。

　　這可不是我的一家之言，比如説紐約大學金融學教授加貝克斯(Xavier Gabaix)也會對你這麼説。這位學院派專家研究的重要領域之一就是股市的大幅度波動行情。

　　加貝克斯教授和他的同事們研究出一種複雜的數學公式，用來預測股市大規模日間波動發生的頻率。他們不但利用美國股市，而且還利用外國交易所的數據對這一公式進行了測試。這一公式被證明在所有這些市場上都是有效的。

　　那麼，去年閃電崩盤那樣日間跌幅10%的情況，其發生頻率是怎樣呢？根據加貝克斯公式的推算，大約平均十三年一次。

　　為什麼不同的市場都會適用這一相同的公式？

　　加貝克斯教授解釋説，這是因為看似不同的市場其實也有其相同的一面：所有的市場都是由那些最大的投資者所統治的，區別只是程度而已。比如説，在這個國家，那些大機構投資者所下的交易單顯然要比我們的規模大得多。

　　當這些大機構都想要退場的時候，股市就必然要暴跌。不錯，在去年的閃電崩盤當中，許多大機構交易者完全是受到了驚嚇，而做出了錯誤的交易決定。可是這又怎樣？從眾是人類的天性，難道我們還有本事讓大機構投資者忘記自己的天性，或者是讓他們在未來不會再被嚇到？

　　至此，我們已經可以得出結論：不管監管當局採取怎樣的措施，制定怎樣的政策，也不可能從根本上杜絕這樣的現象，至多只能將其發生的時間推遲一兩天。

　　如果這些研究者是正確的話，那麼可以説，希望從監管面來防止跳水行情出現，不啻于唐吉訶德拿著長矛攻擊風車。投資者最好還是明白，這種暴跌的行情雖然不多見，但卻是市場上必然會上演的一幕，然後以這樣的認知為基礎，來精確地制定自己的投資計劃。(子衿)