林州重機：煤礦再戴緊箍咒 煤機迎來雙重利好

　　光大證券陸洲

　　煤礦強制整合重組，生産規模擴大將顯著提升採煤機械化率。

　　5月4日，國家能源局要求各地抓緊制定“加快推進煤礦企業兼併重組”的規劃和編制工作方案，截至4月底必須上報，最遲不能超過今年上半年。各地已研究起草了推進本地區煤礦企業兼併重組的工作方案，部分方案已經批復。

　　我們發現，目前各産煤大省的煤礦重組整合進程明顯加快。比如，今年5月4日召開的山東煤炭經濟形勢分析會明確提出，到2012年，山東全省煤炭企業將由現在的113家兼併重組為60家，重組完成後的最低生産規模達到60萬噸。今年6月底前，陜西省煤炭企業將從整合前的522家減少到120家以內，煤礦數量減少到450處；到2013年，貴州計劃年産量500萬噸及以上企業集團的煤炭産量要達到全省總産量的60%；未來內蒙古煤炭企業最低生産規模將達到120萬噸/年，企業數量控制在百家以內，形成1至2家億噸級、5至6家5000萬噸級煤炭企業。

　　我們認為，隨著山西、內蒙、山東、貴州等煤礦大省的煤企整合重組，煤機的應用將更加廣泛，此前不具備機械化採煤條件的礦井由於規模的擴大也可以使用煤機，煤機需求將更上一層樓。目前美國、澳洲等國家的煤礦機械化率都達到了100%，而我國的煤礦機械化率仍偏低，未來3-5年內的提升空間極為廣闊。

　　近期礦難頻發再度彰顯機械代替人工的必要性裝備救生艙迫在眉睫。

　　近期，國內礦難頻發，包括“瞞報”在內的部分惡性事故再度露頭，煤礦安全生産敲響警鐘。4月2日，新疆焦煤集團艾維爾溝焦煤公司2130煤礦主斜井掘進工作面發生重大瓦斯突出事故，死亡10人。4月5日，華能集團甘肅能源開發公司核桃峪煤礦發生較大吊桶墜落事故，死亡6人。4月3日雲南宣威寶山鎮包村煤礦瓦斯事故導致6人死亡，礦主對事故隱瞞不報；就在政府展開整頓之時，15日該市海岱鎮楊梅山煤礦發生瓦斯事故，導致12人死亡。4月26日，黑龍江省雞西市滴道區桂發煤礦發生瓦斯爆炸事故，死亡9人。

　　我們認為，在國家加大力度整治煤礦安全的背景下，從本質安全的角度來講，只有下井的人越少，採煤的機械化程度越高，煤礦的安全系數才越大。同時，以國有大型煤礦為首的企業也將加大在煤礦安保設備上的配置力度。煤礦救生艙作為煤礦安全生産不可缺少的應急設備，其需求將顯著上升。保守測算，移動救生艙的市場空間約300億元。林州重機的移動救生艙將在今年投産。我們預計毛利率有望達到70%以上。移動救生艙産品將成為公司利潤的一個新增長點。

　　林州重機大模樣初具今年成本費用節省5000萬元三年翻番增長。

　　我們預測，今年林州重機的液壓支架將新增1.4萬噸産量，刮板運輸機銷售收入翻一番達2億元。我們預計，公司的新産品掘進機將於6月份拿到安監總局的安標，隨後即可實現銷售。公司的採煤機正在檢測過程中，今年預計銷售10台以上。

　　我們發現，林州重機通過有效利用超募資金，使得鋼板和鋼管採購成本今年下降2000萬元(通過一次性預付全年採購款享受批發價優惠)，用超募資金償還銀行貸款又節省了財務費用3000萬元，這部分收益直接提升了利潤水平。

　　4月以來，林州重機相繼公告與遼寧鐵法、陜煤展開戰略合作。我們認為，這類合作一方面幫助煤礦企業解決部分下崗人員、三産人員就業問題；一方面能夠促進林州的煤機銷售，將煤礦與公司的利益有力地捆綁在一起，公司的眼光極為長遠。我們預測，公司與遼寧鐵法的合作將輻射遼寧全省，而陜煤每年的煤機需求量就有30億元，比龍煤集團還多出10億元。

　　公司一季報凈利潤2420萬元，同比大增203.7%，超出市場普遍預期。我們預計公司今年EPS保底1.25元，有望達到1.5元。明年EPS有望突破2元，保持翻番增長。公司目前羽翼豐滿，借助煤機行業的景氣週期，我們認為林州今年必將展翅翱翔。