東亞期貨：美元出現絕地反擊 倫鉛出現瀑佈下跌

　　一週行情綜述

　　4月PMI再度回落 通脹仍存隱憂

　　中國物流與採購聯合會(CFLP)日前發佈數據顯示，4月中國製造業採購經理指數(PMI)為52.9%，環比回落0.5個百分點。CFLP表示，PMI指數經過3月份的短暫回升後，再次延續回落勢頭，顯示出伴隨著我國經濟結構調整，經濟增長處在適度回調過程之中。而稍早發佈的匯豐PMI也顯示，經季節性調整後4月份PMI指數維持在上月的51.8%，顯示中國製造業景氣狀況有溫和改善，但仍低於52.3%的長期平均水平。

　　從4月份PMI來看，當前製造業總體發展態勢良好，符合結構調整方向。其中，生産指數為55.3%，雖略有回落，但呈現出在55%附近趨穩跡象，生産比較穩定。積壓訂單、産成品庫存指數均處在50%附近，産需銜接較好。PMI各分項指數整體呈小幅回落態勢。同3月份相比，從業人員指數持平，原材料庫存指數、供應商配送時間指數略有上升，其餘各指數均不同程度回落，其中新訂單指數、新出口訂單指數、進口指數、購進價格指數回落較明顯，回落幅度超過1個百分點。

　　近期鋅價走勢看平佔近六成

　　近期鋅價走勢如何？對這一業內人士關注的問題，對國內20家重點下游鍍鋅生産企業調研得到的反饋是：持中立態度的企業居多，佔58%；看跌的企業佔37%；看漲的企業佔5%。

　　對鋅價走勢，持中立態度的企業認為，鋅價仍會維持盤整格局，將在低位維持一段時間。他們的分析主要基於終端訂單不如預期，鍍鋅生産企業拿貨意願較低，而且下方仍受通脹因素、國家政策以及成本因素的影響，鋅價反彈空間有限。

　　持悲觀態度，看跌鋅價的企業佔37%。這些企業認為，鋅價尚未觸底，仍然有繼續下降的空間，而且由於房地産、汽車行業的訂單減少，儘管鍍鋅生産企業仍然正常生産，但其生産量受到一定的影響，採購意願較低。

　　持樂觀態度的企業佔5%。看漲企業的分析主要基於生産成本上漲。他們認為在國內通脹大背景下，生産原料及人力成本有所上漲，而現在鋅價過低，礦企普遍出貨意願較低，這可能會使鋅價有所上升。

　　貼水過小意願不高，下游適量接貨成交

　　現貨方面，周初時現貨對主力月份貼水尚可維持350元/噸附近，週四隨著期鋅的跳水，現貨貼水縮窄至300元/噸，實際成交價由16900元/噸降至16500元/噸。天津地區更是出現對當月升水的情況，現貨成交價基本在16800-17200元/噸區間，兩地間差價部分貨源自上海地區流向天津地區。供應方面，因鋅價持續低於冶煉廠心理價位，冶煉廠出貨僅僅維持廠裏當日供應量，市場現貨逐漸趨緊，同時因貼水的縮窄導致不少倉單流出，下游謹慎情緒濃厚，接貨量不及節前。華東地區現貨庫存基本維持不變，為38.6萬噸，華南市場庫存小幅增加1800噸至13.7萬噸，華北市場因冶煉廠在低價位減少發貨而下降1000噸至0.6萬噸。現貨庫存增速放緩，目前市場可流通貨源有趨緊的跡象，因貼水縮小而流出的倉單亦有市場。

　　操作建議

　　本週倫鋅本週一LME市場休市，週二恢復交易後尚且平穩運行于2210-2270美元/噸區間；週三起受疲弱經濟數據打壓，商品市場整體暴跌倫鋅大幅跳水，跌破2200美元/噸關口，一度觸及2168美元/噸低位；週四並未收住跌勢繼續下行，盤中一度觸及2100美元/噸低位，尾盤小幅收回失地最終收報2116美元/噸；週五倫鋅盤中一度跌破2100點至2048點，晚間收復當日失地。但從整周的走勢來看跌勢兇兇，下跌空間被完全打開，盤整了6個月的大箱體被完全的擊破，目前來看2000點短期的第一支撐位。本輪下跌的主要原因是由於經濟面上的變化，黃金白銀和原油的下跌，帶動了這次商品市場的大幅回落，美元在歷史低位出現絕地反擊，而歐元區的問題節節暴露，前期的商品通脹導致市場無法承受，中國宏觀經濟緊縮繼續嚴峻，亞洲國家紛紛加息並展開緊縮，如果這種現象繼續持續下去，那麼對於商品來説就是利空因素。

　　滬鋅本週的上半周交易依然波瀾不驚，但週三晚間外盤暴跌後，週四跳空低開直接跌破17000點，該位置為前期震蕩區間的低位平臺，而週四低開後跌勢繼續延續，週五再度跳空低開並一度跌至16200點一帶，短短兩日跌去1000點之多。而國內市場最近飽受電力供應短缺的困擾，為了緩解電力供應短缺，中國湖南當局已下令暫停省內所有鐵合金冶煉廠生産半個月乃至更多天。湖南是全國第一大精煉鉛鋅及電解錳片生産基地，此次關停令具體將持續多久尚不得而知。該消息是否能給價格的下跌帶來支撐，目前尚不得而知，不過由於中國的精煉鋅庫存量依然過剩，因此短期內恐怕不會對價格産生較大影響。就目前的圖形結構來看，週四打開了下跌空間後，目前還不能判斷下跌的級別和下方的支撐平臺，中國宏觀緊縮如無法緩解，對價格而言壓力就依然很大，前期空頭可以繼續持有，密切關注下方何處出現跌勢減緩的信號。