國際油價單周跌幅創紀錄 引發拐點爭議

　　中海油專家認為油價可能出現向下的拐點，但更多的專家認為在全球流動性條件不改的前提下，進一步下跌的空間有限

　　國際原油期貨價格在過去一週創下了以美元計價以來的單周跌幅最高紀錄，並連帶整個大宗商品市場一片慘澹。

　　接受記者採訪的業內人士表示，由於對油價影響巨大的地緣政治在拉丹死後趨於平穩，國際油價存在“拐點”的可能。然而，也有專家指出，中東、北非動蕩以來的這輪大宗商品波動，主要是地緣政治基本面跌宕起伏的反映。考慮到大宗商品明顯的金融品屬性，在全球流動性條件沒有明顯收縮的大背景下，大宗商品價格進一步大幅下跌的空間有限。

　　創紀錄

　　油價單周跌幅創紀錄

　　在經歷了一年的牛市之後，國際大宗商品伴隨著本拉丹之死的消息拉開了集體跳水的序幕。5月5日，大宗商品市場全線大跌：國際油價暴跌近9%，紐約油價跌至每桶100美元下方，創近兩年來最大單日跌幅。倫敦金屬交易所(L M E )基本金屬全線下跌，黃金下跌2%以上，白銀更是大跌8%。而追蹤24種原材料價格走勢的標準普爾G SCI指數則重挫6.5%，創兩年半以來最大跌幅。國內商品市場也難獨善其身，週五跟隨外盤走勢全線下挫，石化、有色等品種領跌。

　　原油價格作為大宗商品價格的風向標，其起伏可以循跡整個市場的節奏。自2月下旬開始，利比亞局勢動蕩升級，作為歐佩克成員國、非洲第三大産油國、世界第十五大石油出口國，利比亞的動蕩局勢直接促成了紐約商品交易所(N Y M EX )油價的一路飆升。2月21日，N Y M EX輕質原油期貨價格以6%的漲幅拉開了上漲的序幕，並在一個星期後輕鬆回到三位數時代，至此次暴跌之前，紐約原油期貨已累計上漲達17%。但是，在美國宣佈本拉丹被擊斃後，國際油價急轉直下，迎來了連續五個交易日下跌，紐約商品交易所(N Y M EX )6月份交割的輕質原油期貨週五報收于每桶97.18美元。至此，當周油價累計跌幅接近15%，創下以美元計價以來的單周跌幅最高紀錄。

　　在石油價格大跌態勢刺激之下，整個大宗商品市場一片慘澹，基本金屬、農産品無一倖免。倫敦金屬市場全面破位，銅鋁鉛鋅均出現了大幅下挫，而白糖和棉花這兩大農産品也陷入深幅調整，據統計，按高點回落計算，倫銅調整逾10%，倫鋅調整逾18%，棉花調整逾33%，白糖調整近30%。

　　貴金屬市場也遭遇沉重賣盤打壓。5日，銀結束此前連續六周上漲趨勢暴跌8%。6日CO M EX 7月份交割的期銀價格再度下跌，報收于每盎司35.29美元，跌幅為2.6%，以從4月25日創下的49.845美元/盎司30年來高位計算，白銀至此已回落30%。曾在5月2日上觸歷史新高的1577.40美元/盎司的黃金期貨也趨向09年2月以來最大跌幅，CO M EX6月份交割的黃金期貨6日報收于每盎司1491.60美元。一週已下跌超4%。

　　爭議

　　國際油價面臨拐點？

　　“國際油價有可能正在面臨一個拐點。”中海油能源經濟研究院研究員管清友向《經濟參考報》記者表示。包括管清友在內的大部分能源專家一致認為，此前國際原油上漲並沒有受太多供需方面的影響，地緣政治和全球流動性充裕是推高油價的最主要原因“要知道全球石油市場的庫存並不低，需求也並不是很強勁。”管清友表示。

　　近期的幾則反映石油供需情況的消息正在推高原油價格下調的預期。5日，歐佩克表示正在考慮在6月會議上提高正式産量限額。同時，美國勞工部公佈報告稱，截至4月30日當周初次申請失業救濟金人數創下2010年8月份以來的最高水平。

　　在管清友看來，拉丹死後，中東、北非産油區的地緣政治會迎來一個階段性的緩和“美國在解決拉丹之後會加強對利比亞局勢的控制，卡扎菲下臺只是個時間問題。到時候原油連帶大宗商品市場會迎來又一輪的下跌。”管清友説。

　　興業期貨能源分析師龍玲在接受《經濟參考報》記者採訪時也描繪了這波石油走勢的路線圖：原油價格的飆升帶來通脹預期的大幅上升，在通脹預期下，投資者傾向於增加實物資産，從而進一步推動商品價格上漲。在這樣漲聲一片的環境下，大量的投機買盤涌入以原油為代表的大宗商品市場。而隨著價格的持續上升，風險也在不斷累積。本拉丹被擊斃的消息可以説是一個導火索，前期大量多頭獲利盤涌出；加上美元上行以及需求放緩等因素集中爆發，原油價格出現大幅下跌。

　　管清友謹慎地提醒，判斷大宗商品和美元走勢的觀點，最根本的標誌還是要美聯儲的貨幣政策動向。管清友認為，美聯儲會按時結束量化寬鬆政策，“流動性收緊後，美元會漸漸走強，大量的投資資金撤出大宗商品市場。”多位專家在原油供需和地緣政治上的意見較為一致，但對於美聯儲是否會回收流動性上，存在一定爭論。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委(專欄)向《經濟參考報》記者表示，此前的數個信號都表現出美聯儲不會按時結束量化寬鬆政策“現在是美元在底部震蕩時期，很難講美元已經步入上升通道。”

　　“4月28日美聯儲重申在6月前維持6000億美元購債規模不變，這幾乎暗示了美或祭出第三輪量化寬鬆政策；此外，考慮到目前較高的失業率，美聯儲在一段時期內不太可能加息。”魯政委判斷，美元在未來幾個月不會走強，大宗商品目前的暴跌可能只是階段性的，在不久的將來甚至會迎來一波報復性反彈。

　　高盛此前發佈過一份研報，建議客戶“在原油和其他市場走勢逆轉前，儘早對C C C P商品投資組合獲利了結”，並預計未來幾個月布倫特原油期貨將大幅回調近20美元。在唱空大宗商品先贏一局的情況下，高盛在上週五又發佈報告稱，由於供應局面依然緊縮，原油價格在經過調整後會在2012年再攀新高，並超過近期的價位。

　　前景

　　短期回落難以舒緩長期通脹壓力

　　此前數月，原油等大宗商品價格持續呈現強勁上漲勢頭，這對全球經濟復蘇帶來較大壓力。國際能源署執行總裁田中伸男錶示，如果油價保持在每桶100美元之上，對全球經濟將造成嚴重的拖累，此次原油等大宗商品下跌也讓各方松了一口氣。

　　中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英對《經濟參考報》記者表示“石油每桶持續在110美元以上是不正常的，回落到百元以下才正常，對世界經濟也絕對是有利的。”她表示，對於大宗商品出口國而言，回歸到相對合理且可持續的水平降低了流入過多所帶來的通脹壓力，中國經濟硬著陸的風險也將有所降低。

　　國家統計局總經濟師姚景源(專欄)近日也對媒體表示，近期油價大跌，對中國經濟來説是好事，有助於緩解目前國內輸入性通脹的壓力，對於穩定國內物價也是好消息，如果國際大宗商品價格持續下行，會有助於我國CPI的回落。

　　大成基金認為，國際油價的下跌對中國的影響不容忽視。市場普遍預期，國內成品油價格近期可能再度上調，油價的大跌在一定程度上舒緩了成品油價格上調的壓力，進而舒緩了國內的通脹壓力。未來，市場關注的焦點可能會從通脹轉向海內外的經濟增長。

　　但分析人士同時指出，此次油價下跌的深遠影響有限，難以根本改變通脹形勢。

　　國家行政學院決策諮詢部副主任陳炳才對《經濟參考報》記者表示，“大宗商品價格拐點的説法有些言過其實，目前的價格下跌只是大宗商品的正常波動，今年7月以後還會大漲，再創新高不無可能。”他説，雖然中國等新興經濟體開始控制經濟增速，造成了大宗商品需求下降的預期，但事實上這些經濟體經濟總量已遠遠大於過去，因此即使增速有所回落，其對大宗商品的絕對需求量依然居高不下。此輪大宗商品價格下跌只是短期現象，國際貨幣供應量、全球需求等因素沒有發生根本改變，因此對新興經濟體高通脹狀況的改善難有長期和深遠影響。

　　大成基金表示，通脹壓力的舒緩將是個漫長的過程。近期美國就業數據的惡化可能令美聯儲遲遲不能決定退出量化寬鬆，歐洲央行也因債務危機對退出量化寬鬆政策心存憂慮。如果流動性的主要源頭———歐美央行不停止“放水”，其他國家為抑制通脹所做的努力可能很難見效。而且，要回收之前量化寬鬆政策所釋放的龐大流動性將是一個漫長的過程。