青島啤酒：現金足增長穩

　　李劍/文

　　在股市連續下跌中，人們總是會問：該買什麼股票好呢？對於這個問題，簡單説，應該是危機中的市場，安全最重要。

　　股市漲跌就像潮汐，潮漲時由於很難看得清標的（泡沫時更是如此），因此人們會願意追逐一些投機性品種，比如説有炒作概念的或者有熱點效應的股票。但是等到潮落，人們的視線重新變得沒有阻隔以及相對清晰，那些業績增長穩定的股票就會脫穎而出了。

　　無論你信不信，這類具有穩定增長特徵的股票很多都來自於消費類行業，因為人們可能會不投資，但卻很難會不消費。既然提到此類公司，那麼青島啤酒（600600.SH）應該算是其中之一。

　　這家A股流通市值在90億元左右的啤酒生産企業，今年以來股價基本上沒怎麼上漲，年初的價格與目前的價格也是相差無幾。然而，上證綜指近期雖然有所下行，但是今年以來大盤整體上還是有大約5%的上漲。

　　現在看來，青島啤酒的股價今年來的表現並沒有反映、或者沒有完全反映出公司的一季度的業績。實際上，青島啤酒公司在一季度的表現超出預期：營業收入達到52.45億元，同比增長26.7%，凈利潤為3.93億元，同比增長40%。

　　青島啤酒的增長不僅只是體現在今年一季度，過去三年甚至更久青島啤酒的增長都很穩定，公司的主營收入年平均增長率在15%左右，凈利潤每年平均能保證有25%的增長。

　　經濟週期對青島啤酒這個百年品牌來説影響不會太大。比如2008年全球經濟危機，公司的營收依然擴大了17%，凈利潤也有25%的增長。而2009年經濟進入復蘇階段，青島啤酒凈利潤增長達到79%。2010年，青島啤酒又進入穩定增長階段，營收增長10%達到199億元，凈利潤為15億元，仍然增長22%。

　　值得注意的是，青島啤酒的現金流非常充足，2008年公司的現金凈流量就達到11億元，2009年更是達到29億元，儘管2010年現金凈流量有所下降，但是仍然有22億元。至此，青島啤酒2010年年末的現金餘額達到76億元。

　　除了增長穩定外，青島啤酒也樂於與股東分享成長。在過去兩次《投資者報》的年度“TZ50”中，青島啤酒都有入選，如果你是《投資者報》的讀者，一定知道這説明公司的現金分紅水平不低。青島啤酒的分紅派現率在2007年～2009年為10%左右，2010年公司每股現金分紅0.16元。

　　充沛的現金流、穩定的營收與凈利潤增長、慷慨的分紅以及具有全球知名度的品牌，這些優點理應讓青島啤酒吸引到更多的投資者以及獲得更多的溢價。截至5月5日，青島啤酒的股價在34元左右，估值水平並不高，甚至處於歷史市盈率的低軌，“五一”之前青島啤酒股價的上漲或許是對此的回應。

　　回到本文開頭的那個問題，如果股市處於下跌的狀態，我們應該選擇什麼樣的股票，其實從生活中去尋找答案或許會更加令人信服。因為，在國內，尤其是在青島本地，青島啤酒（特別是夏季）是人們每天都會消費的，而在國外的超市中，中國的啤酒品牌目前能看到的似乎也只有青島啤酒。