大宗商品見頂使市場邏輯清晰

　　《紅週刊》特約 聯訊證券首席經濟學家 文國慶

　　3月15日以來，儘管市場從2850點開始啟動一路上漲到3067點，但是市場主題一直不夠突出。板塊輪動、切換迅速是這一階段的主要特徵，儘管大體上大家也清楚發生了大小盤股之間的風格轉換，但是行業主題一直不夠清晰。本週大宗商品的見頂回落，將使市場的分歧消除，操作主線開始清晰。

　　大宗商品價格的大跌，名義上講的是美國和歐洲經濟的故事，其實真正講述的是中國經濟增速回落導致商品需求的下降。這個故事講得對不對？此時對，過一段就不對了。按照中國貨幣緊縮的週期，從去年10月份開始的快速緊縮，其滯後效應將在今年四五月的數據中顯現，我們從4月份的PMI數據回落已經初見端倪，在此時講中國需求下降的故事是可以的。如果説不對，我們會看到六月以後的經濟數據又回來了，那個時候商品需求下降的故事又不對了。當然，國際商品市場是被華爾街控制的，這個故事既然要講是可以的，但講的節奏和話語權，暫時還不在中國投資者手裏。

　　本?拉登被擊斃後，全球股市曾一度衝高，但此時貴金屬開始走弱。美國各大交易所恰在此時大幅度提高保證金，使得多頭資金迅速平倉，加劇了大宗商品的下跌。大宗商品牛市的龍頭品種白銀，在一週時間裏暴跌30%，導致貴金屬市場多頭力量迅速瓦解。由於美國公佈的首領失業金人數超出預期，成為空頭力量做空原油的有力藉口，原油暴跌15%，終於使商品多頭全線崩潰。

　　大宗商品的見頂，使得前一段股市炒作的通脹題材遭受重創，各國股市出現了2%～3%的下跌，而A股市場受到資源股下跌的影響，中證流通指數也出現了1%的下跌。

　　儘管內地資源指數下跌了6.29%，但是300消費指數卻逆勢上漲2.79%，抵消了前者造成的大部分影響，使得A股市場在全球股市中的表現稍強一點。從這個角度看，儘管大宗商品的暴跌産生的衝擊還不能馬上消除，但是它對A股市場的消極影響已經是強弩之末。

　　大宗商品的暴跌短期對上證指數負面影響較大，但同時卻使得市場操作主線變得清晰，投資者的操作節奏逐步顯現，大盤指數的逐步企穩已經可以預期。

　　既然華爾街製造了大宗商品的頭部，資源股的行情只好暫時銷聲匿跡，如果有，也是個股行情。與此同時，消費和非週期類個股的行情將開始啟動。市場中的錢是存在的，央行的政策也沒有進一步從緊的跡象，投資者操作行情只是需要一個清晰的邏輯而已。■