淘金多年穩定增長的白馬股

　　《紅週刊》記者　劉增祿

　　上市公司2010年年報和2011年一季報已經正式披露完畢,儘管數據顯示上市公司2010年整體盈利依然保持了39.09%的高增長，但2011年一季度整體凈利潤同比增幅卻收窄至25.45%。而從季度環比數據看，在剔除金融類公司影響後，非金融企業整體凈利潤實現額為2230.02億元，環比已下降了10.57%。

　　在目前國內經濟增速明顯下降，且流動性趨緊的背景下，哪些公司還能持續保持高速增長？

　　108隻白馬股4年複合增速超過20%

　　統計自2006年以來A股上市公司的業績增長情況（剔除2006年以後上市而無可比數據的公司），截至2010年，兩市共有1258家公司實現了複合增長，其中969家複合增長率超過15%，徐工機械、華孚色紡等84家公司的複合增長甚至超過了300%。不過，儘管這些公司4年來的複合增長都很高，但從每年的利潤變化看，增減差異十分明顯，多家公司凈利潤大起大落，如華孚色紡在2007年受金融危機、紡織品出口退稅率降低、原料價格逐步上升等多方因素影響，當年凈利潤同比驟減-7695.87%，而在2009年，則又因資産收購原因讓其凈利潤年內暴增了5754.78%。對於華孚色紡之類業績大起大落公司，投資者並不容易把握，但如果找出每年都能保持增長，且增速相對穩定的公司則是很好的投資標的。

　　在剔除4年裏個別年份曾出現年度業績同比下滑的公司後，統計結果顯示，兩市有393家公司凈利潤逐年增長，且複合增長率超過15%。扣除因非經常性損益帶來業績暴增的公司後（如南海發展4年的複合增長率為59.49%，但高增長並不是每年都能保持，其2007、2008、2009年三年凈利潤同比增速僅為7.64%、3.14%、8.15%，而2010年因公司出讓獅山羊房崗土地獲取4.4億元收益讓其當年凈利潤同比實現438.9%的增長後“被拉高”），有108家公司2006~2010年間每年都維持了較高的增長且4年複合增長率超過20%，甚至還有66家公司4年複合增長率超過了40%，在公司基本面未出現重大變化之前，該類公司的投資機會是非常明確和長期的。

　　大幅下跌的白馬股初現建倉機會

　　自4月19日大盤調整以來，至5月4日收盤，上證指數累計下跌了6.26%。而這108家業績穩定快速增長的公司（剔除期間停牌的武漢中商、上海家化、武漢中百）中，卻有52家公司跑贏了同期大盤，表現最好的張裕A股價上漲了10.43%。但同時也有53家公司在本輪下跌過程中難逃一劫，其中雙匯發展受瘦肉精事件的影響，跌幅深達27.87%；天房發展、科達機電、南京高科、英威騰、新北洋等27家公司的跌幅也超過10%。

　　英威騰自去年11月25日就開始下跌，其目前最大跌幅已超過36%，從統計數據看，在2006~2010年期間，公司複合增長率為56.28%，2011年公司中期業績預告稱上半年凈利潤預期仍將實現30%~50%的增長，靜態市盈率49倍，半年來的大幅下跌已讓其回落至合理估值範圍，具有了一定的投資安全邊際；新北洋與之極其相似，4年複合增長率為38.77%，且每年的利潤增長均保持在25%以上，今年中期業績預增30%~60%，目前估值51倍，從該股一季度流通股東變化看，機構對其進行了較大幅度的增倉，前10大流通股東的持股比例從四季度末的43.24%上升至62.07%。

　　對於類似業績穩定增長且超跌個股，一旦市場企穩或震蕩上行後，其補漲機會或將率先體現。■