外管局：人民幣升值不會直接導致外儲損失

　　外管局稱，只有在將外匯儲備調回並兌換回人民幣的情況下，才會發生匯兌方面的實際變化

　　【財新網】(實習記者 邢昀)針對有學者認為人民幣兌美元升值造成2003年以來中國外匯儲備損失2711億美元，國家外匯管理局有關負責人公開表示，人民幣升值不會直接導致外匯儲備損失。

　　這位負責人5月6日表示，外匯儲備是外匯資産，以美元作為記賬貨幣。人民幣對美元匯率變動，導致了外匯儲備折算成人民幣的賬面價值變動，並不是實際損益，也不直接影響外匯儲備的對外實際購買力，而只是用人民幣還是美元作為報告貨幣所導致的賬面差別。只有在將外匯儲備調回並兌換回人民幣的情況下，才會發生匯兌方面的實際變化。

　　該負責人稱，“目前我國外匯儲備沒有大規模調回並結匯的需要。況且，考慮到銀行、企業和個人在當初將外幣賣出時已經獲得了等值的人民幣收入，人民幣升值之後在降低進口成本、增加投資收益等環節也獲取了巨大收益，肉已經‘在鍋裏’。”

　　實際上，外管局此番表述，是回應國家發改委經濟研究所財政金融室主任張岸元在5月2日《新世紀》週刊發表的文章。張文提出，貨幣當局在金融危機時期，實施臨時管理措施導致資産負債膨脹，有其合理性，但這些管理措施一要有度，二要考慮退出，三要考慮成本。

　　張文認為，中國央行資産負債表急速膨脹，隱患很大。大量外匯儲備資産，如果僅將其投資收益率水平，和對應人民幣負債成本利率比較，可以認為，持有外匯資産給中國央行帶來顯著收益。而如果綜合考慮匯率損失，人民銀行持有外匯資産的損失極為驚人。

　　他稱，將每年外匯儲備增量以當年人民幣兌美元平均匯率測算換匯成本，再以升值後不同的匯率水平測算匯率成本，到2010年年末，2003年以來每年增加的外匯儲備已經發生的匯率損失達2711億美元。如果未來人民幣兌美元匯率升到6，2003年以來增加儲備的匯率損失將攀升到5786億美元。

　　外管局負責人對此解釋，人民幣升值造成的外匯儲備賬面損失遠小于中國金融資産的賬面盈餘。與以美元計價的儲備折合人民幣後的賬面損失相對應的是，中國國民持有的人民幣金融資産以美元計價的賬面盈餘。截至2011年3月末，中國外匯儲備餘額3.04萬億美元，按3月末匯率折算，同期企業和居民人民幣各項存款、股票、國債和保險資産等人民幣金融資産總規模，是中國外匯儲備資産的5倍以上。

　　“這意味著當人民幣升值時，人民幣資産的賬面收益是外匯儲備資産賬面損失的5倍以上。如果再考慮居民以股票、債券等形式持有的其他金融資産和房地産資産的規模，人民幣資産的賬面收益將更大。”這位人士稱，同樣，上述損失或收益均是賬面計值變動，只要不發生實際兌換，就不會成為現實。

　　“外匯儲備的實際購買力，取決於外匯儲備的收益率和投資所在國的通貨膨脹率。”這位人士稱，中國外匯儲備經營多年保持穩定收益，經營收益率遠高於美國、歐洲、日本等主要投資所在國(地區)的通貨膨脹水平，保障了外匯儲備的實際購買力。2000年－2010年，美國、歐洲和日本消費者價格指數(CPI)年均分別增長2.4%、2.1%和-0.2%，“中國外匯儲備的年均經營收益率遠高於這些水平”。■