中交通力：PE火線入股

　　張建鋒

　　4月29日，中交通力建設股份有限公司（簡稱“中交通力”）向證監會提交首發招股説明書（申報稿）。

　　中交通力是一家公路建設綜合服務提供商，經營業務涵蓋公路、橋梁、隧道、岩土工程的科研、諮詢、勘察、設計、施工和養護，景觀規劃與設計、綠化施工養護等。

　　2008年至2010年，公司實現歸屬於母公司股東凈利潤分別為5023.44萬元、7543.45萬元、10372萬元，2009年至2010年凈利潤同比增幅分別為50.17%、37.5%。

　　也許正是高增長率吸引了私募PE的到來，但是在上市前PE的低價進駐難逃PE利益輸送的嫌疑。

　　2009年3月23日至4月21日，深創投、紅土創投、大眾公用、別經快易客、濱海投資、太鋼投資、南車投資等投資者分別與公司、科技集團、西安通順、股東孫忠弟簽署《增資擴股合同》，按照每股2.06元價格，分別以現金3768萬元、2000萬元、1030萬元、309萬元、412萬元、1030萬元、618萬元認購公司新增股份1829.12萬股、970.87萬股、500萬股、150萬股、200萬股、500萬股、300萬股。

　　按照公司2008年底每股收益0.37元，則上述投資者此次增持股份的市盈率僅為5.57倍。

　　2009年4月21日，公司大股東科技集團與北京快易客簽署《股權轉讓協議》，科技集團向北京快易客轉讓公司股份150萬股，轉讓總價351萬元，每股轉讓價格2.34元，轉讓市盈率為6.32倍（以公司2008年底每股收益計算）。同日，科技集團與太鋼投資簽署《股權轉讓協議》，科技集團向太鋼投資轉讓公司股份1500萬股，轉讓總價3300萬元，每股轉讓價格為2.2元，轉讓市盈率為5.95倍。

　　值得注意的是，與中交通力處於同一行業的路橋建設（600263.SH）、四川路橋（600039.SH）、龍建股份（600853.SH）2008年底市盈率分別為31.26倍、127倍、121.25倍，三家公司2008年底市盈率平均為93.17倍。

　　2010年，中交通力每股攤薄收益為0.5元，以2011年已經于上交所主板市場的13隻新股每股攤薄平均55倍發行市盈率計算，公司發行價約為27.5元/股。

　　2009年3月至4月，包括太鋼投資在內的7家投資者購買公司股份共計6099萬股，每股成本約為2.2元，如果中交通力每股發行價為27.5元，則上述7家突擊入股的投資者將獲利15.43億元。

　　如果中交通力順利登陸上交所，無疑是上述7家投資者的“盛宴”。

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