鴻利光電：國內領先的白光 LED封裝企業

　　齊魯證券 劉江嘯

　　公司是國內領先的白光LED封裝企業，主要産品為LAMP LED器件、SMD LED器件及其應用産品，産品廣泛應用於通用照明、背光源、汽車信號/照明、特殊照明、專用照明、顯示屏等眾多領域。

　　公司擁有國內領先的白光LED和大功率器件封裝技術，目前擁有4項發明專利，另有11項發明專利正在申請中，主要集中在未來最具市場空間的白光LED、大功率LED等行業重點技術攻關領域。公司中、高端LED産品在顯色指數、發光效率、穩定性等方面的指標均處於國內領先水平。

　　近三年，憑藉著領先的技術優勢和良好的産品質量，公司快速成長；公司LED封裝銷售額的市場佔有率均位居國內前三甲，並呈現逐年上升的態勢。公司産品超過70%應用在室內外通用照明，11%應用在汽車照明等快速成長的領域。我們認為，由於産品結構不同，通用照明市場的啟動對公司業績增長的彈性將明顯優於國星光電和雷曼光電。

　　公司擬募集資金3.85億元，投向以下的項目：新型表面貼裝LED建設項目、LED照明技術及産業化項目和技術研發中心建設項目。通過實施募投項目，公司SMD和通用照明産品的産能將分別新增4.1倍和3.2倍，有助於公司實現中下游的垂直一體化戰略，提升公司的市場競爭力和行業地位。

　　盈利預測與估值：預計2011-2013年，公司營業收入和凈利潤的年均複合增長率分別為43%和28%，EPS分別為0.67元、0.81元和1.07元。以2012年EPS的26～30倍市盈率，給予公司中遠期目標區間為21.12-24.36元。