內外商品齊下挫 鄭糖下探回升尋底

　　週四國際金融市場多以大幅下挫告收，伴隨著美元的觸底反彈，原油、金屬以及貴金屬等金融屬性較強的商品均錄得巨大幅度下挫。目前從市場資金風險偏好角度來看，風險厭惡情緒明顯增加，高價位的資金離場跡象異常明顯，而美元的保值作用得以顯現。昨日數據方面來看，美國4月30日當周初請失業金人數升至47.4萬人，遠高於市場預期。隔夜市場表現來看，除金融屬性較強的商品跌幅較大外，CBOT大宗農産品也一定程度受到拖累，錄得一定幅度下挫，但是表現仍然相對堅挺。ICE原糖期價大幅下挫後回升，目前已經下探20美分關口。

　　受到隔夜外盤市場的大跌拖累，今日國內商品市場早盤多大幅低開，尤其金屬、化工類商品表現更為疲軟。鄭糖大幅低開後逐步反彈回升，近月合約表現堅挺，9月合約尾盤收于6484元/噸，跌61點。

　　今天糖現貨市場價格大部分地區下調20-60元/噸，另有部分地區持穩。

　　目前國際市場表現正如我們近日的評述，基地組織頭目被擊斃後，不管消息是否存在爭議，但是市場確實在借此機會進行調整。原油、貴金屬等金融屬性較強的商品調整慾望更強，美元已經形成階段性反轉走勢，對商品市場帶來一定抑製作用。國內市場繼連續的貨幣政策調控後，使得國內經濟形勢變得更加迷離，企業資金鏈條相對緊張，國內經濟增長形勢不容樂觀。另外國內政策對物價的打壓作用猶在，在經濟形勢不樂觀的情況下，市場資金不會過多的去推高物價來觸碰這一政策雷區。不過對於國內部分商品期價來説，由於前期連續大幅下挫後，下方的空間已經較小，這裡以部分農産品為主，棉花、穀物類商品均如此。此類商品則需要等待周邊氛圍的穩定。

　　國際糖價持續疲軟，由於巴西開榨，泰國增産等因素的的拖累，國際糖價仍將維繫弱勢。關注20-22美分區間的支撐作用，從成本角度考慮，料難以下破20美分關口。據了解，目前巴西乙醇生産比例偏高，由於高企的乙醇價格使得乙醇生産利潤較之食糖更佔優，這樣一來料6月份UNICA的預估數據有望對巴西食糖産量作出調整。

　　國內糖會召開後，市場多空分歧愈發明顯，近期進口成本的連續下降給國內市場帶來不小的壓力，當前配額內進口完稅後折算成本已經跌至5400元/噸左右，這對國內糖價的衝擊是顯而易見的。另外基於國內消費面的不確定性，即便市場普遍認同供給緊張的局面，但也難以在消費轉暖前形成向上的攻勢。4月全國食糖銷售數據整體表現平平，難以對糖價形成有效支撐。

　　目前國內糖市正面臨這樣的形勢：下游需求終端以及中間商庫存偏低，但是由於整體市場氛圍不利，二者拿貨積極性均較差。而當前庫存主要囤積在生産者手中，當前的糖業格局存在一定不連貫問題，後期在市場企穩後，將對此做以修正。

　　整體來看，目前鄭糖期價進一步下行的空間相對有限，後期將進入一個反復的探尋底部過程，過程可能相對較長，需要等待市場消費力量的逐步顯現。

　　操作上建議空單逢低離場，場外觀望等待，或者再6500一線下方戰略佈局多單。

　　良運期貨 姜大中