大盤低價股 昔日長期沉寂今朝逆市逞強

　　今年以來，上證指數最低下探2661點，最高上摸3067點，除去1月中下旬11個交易日股指運行在2800點下方外，其餘三個半月股指大部分時間在2800點至3000點間震蕩反復，大盤上下兩難，交投相對沉悶，箱體運行波幅之窄為近年所罕見。究其原因，從宏觀基本面看，主要受央行貨幣政策不斷收緊的影響，股市流動性受到抑制，投資者對未來預期格外謹慎。

　　如果我們比較一下今年以來上證指數與深圳創業板指數的漲跌幅度，可以發現，兩者落差極大，上證指數年初至今仍小漲逾2%，而創業板指數則大跌近20%！如果我們進一步對板塊、個股的股價結構性變化作一仔細分析，可以看到，一些過去長期沉寂、死水一灘、乏人問津的大盤低價股，今年在大盤波瀾不驚的情況下暗流涌動，不時顯山露水，明顯跑贏大盤，尤其是2月中下旬以來，部分鋼鐵、大銀行、電力及交通運輸（包括鐵路、公路）等行業的大盤低價股陸續走強，成為上落市中最抗跌順漲的品種之一。比如，今年以來，包鋼股份、濟南鋼鐵累計漲幅達到116%和66%；上海電力上漲了46%，廣深鐵路上漲了25%；農業銀行、國電電力、華能國際等行業代表性超級大盤股也上漲了10%左右。我們注意到：除農業銀行是去年下半年上市的以外，這些今年以來累計升幅較大的大盤低價股幾乎無一例外是去年顯著跑輸大盤的“大熊股”，尤其是鋼鐵類股，去年幾乎“全軍覆沒”，在行業板塊漲幅榜中成為表現最差的“墊底”板塊。再反觀深圳創業板、中小板指數，在去年上證指數年跌幅逾14%的背景下逆主板顯著大漲，一度“神氣活現”，今年卻落得“跌跌不休”的慘狀，個中滋味令人感慨。

　　從基本面看，今年以來，以包鋼股份為代表的部分低價鋼鐵股的崛起確實有礦産資源注入或企業並購重組等利好題材推波助瀾；近期低價電力股的涌動也可從我國部分地區提前出現缺電現象中得到詮釋。週三，沉寂已久的廣深鐵路逆勢衝擊漲停，為其上市以來所罕見，伴隨了市場對其逐漸轉型貨運為主等整合傳聞，等等。也就是説，在股市中，凡是大漲大跌、表現另類（明顯與大盤不同步）的個股，市場分析人士總能找到“師出有名”的理由。但這畢竟屬於基本面上的事後詮釋因為同樣或同類的題材、概念、事件，反映到過去漲幅已大的中高價股上，股價可能未必有淩厲的升勢；換言之，機構主力或規模性遊資對上市公司的各種題材往往是採取選擇性解讀的，目前發生在低價大盤股（尤其是那些過去長期沉寂的低價大盤股）上的“故事”更符合其當下的口味。我們認為，這種現象的出現，是有一定的市場背景的。由於今年資金面偏緊，近期上證指數又失守3000點，加上近日大宗商品價格短線跳水，資源等權重板塊缺乏做多的理由，市場主力被迫採取且退且戰、縮小炒作範圍的操作策略，而那些過去死水一灘、浮動籌碼相對較少的低價大盤股可能更適合作為牽制大盤下跌、留住市場人氣的炒作對象。

　　對今年以來主板與創業板、中小板表現迥異，過去冷門的大盤低價股相對逞強的市況也可從行為金融學的角度給予詮釋。行為金融學的研究表明，多數投資者在同時持有盈利股和虧損股的時候，如果對後續市場預期謹慎、需要套現時，往往會選擇優先賣出已經獲利或相對少虧的個股。因此，如果我們預估今年市場可能出現風格漸進式轉變，板塊、個股出現大範圍的“風水輪流轉、今年到我家”的市況，則在個股選擇上可適當關注那些過去因非基本面因素被忽視、被冷落的群體。　（作者單位：中航證券有限公司）

　　部分低價大盤股年初以來漲跌幅

　　股票名稱 收盤價 總股本（萬） 凈利潤（萬） 動態市盈率 今年漲跌幅 行業

　　工商銀行4.60 34，901，916.85 5，378，700.00 7.46 8.49 金融、保險業

　　農業銀行 2.93 32，479，411.70 3，406，700.00 6.98 9.33 金融、保險業

　　中國銀行3.41 27，914，724.40 3，343，900.00 7.12 5.57 金融、保險業

　　建設銀行5.19 25，001，097.75 4，718，500.00 6.87 13.07 金融、保險業

　　交通銀行5.86 5，625，964.14 1，328，000.00 6.21 6.93 金融、保險業

　　光大銀行3.79 4，043，479.00 486，247.50 7.88 －4.29 金融、保險業

　　中信銀行5.44 3，903，334.41 650，500.00 8.16 3.62 金融、保險業

　　中國建築3.85 3，000，000.00 220，530.50 13.09 12.57 建築業

　　上港集團4.14 2，275，517.97 127，129.89 18.53 8.66 交通運輸、倉儲業

　　中國中鐵4.36 2，129，990.00 166，808.60 13.92 0.69 建築業

　　中國聯通5.70 2，119，659.64 4，850.00 622.79 6.54 信息技術業

　　中國中冶4.10 1，911，000.00 119，613.40 16.38 4.86 建築業

　　國電電力 3.38 1，539，457.06 52，764.04 24.65 10.46 電力、煤氣及水的生産和供應業

　　寧 波 港 3.35 1，280，000.00 52，448.80 20.44 7.37 交通運輸、倉儲業

　　中海集運4.11 1，168，312.50 －14，614.83 NULL －8.26 交通運輸、倉儲業

　　部分低價鋼鐵股2010年和2011年以來累計漲跌幅對比

　　股票名稱 現價 總股本（萬） 凈利潤 動態市盈率 2010年漲跌 2011年迄今漲跌

　　包鋼股份 8.22 642364.37 10040.77 131.47 －18.32 116.89

　　濟南鋼鐵 5.90 312048.00 2254.83 204.13 －32.64 66.20

　　萊鋼股份11.73 92227.31 2494.19 108.43 －39.47 49.43

　　南鋼股份4.76 387575.25 27098.94 17.02 －43.11 38.78

　　本鋼板材8.53 313600.00 30493.33 21.93 －10.82 36.04

　　重慶鋼鐵5.04 173312.72 475.70 459.06 －35.62 34.04

　　酒鋼宏興12.37 204567.87 37603.97 16.82 －36.87 30.90

　　八一鋼鐵14.83 76644.89 16906.86 16.81 －28.81 30.78

　　新鋼股份7.47 139343.06 13668.02 19.04 －35.13 29.91

　　河北鋼鐵4.84 687678.10 39178.62 21.24 －46.10 29.76

　　（數據統計時間截至2011年5月5日）

　　(以上數據由本報數據部統計)