北京中期：滬銅跌破箱底 短線做空機會呈現

　　因擔憂中國抑壓通脹的舉措及令人失望的美國經濟數據直指全球兩大消費國的需求將下降，隔夜LME三個月期銅收挫241美元或2.4%，報每噸9124美元，為3月9月來最大單日跌幅。期銅觸及日內低位9080美元，為3月15日以來最低。

　　基本面上，美國4月份ISM非製造業採購經理人指數(PMI)為52.8，3月份為57.3。此前經濟學家預計，4月非製造業PMI僅會降至57.0。此外，美國ADP 5月4日公佈，美國4月就業人數增加17.9萬人，表明勞動力市場正在逐步改善。

　　由 2011 年5 月2 日公佈的CFTC 公佈的最新美期銅持倉數據可以清晰看出，COMEX 期銅總持倉連續兩周下降11236 手，目前持倉為130849 手，總持倉下降，基金凈多頭持倉同樣回落，連續兩周凈多下降7312 手，基金凈多頭持倉降至23678 手，基金凈多及基金總持倉較前期回落，顯示基金後期對銅市分歧加大，維持凈多顯示中長期銅價仍看好，短期出現獲利回吐調倉行為。

　　操作上，近期整體而言銅價繼續承壓下探可能性大，60 日均線多次成為上攻阻力，中國宏觀調控政策變化及美聯儲回收流動性的預期成為市場上漲壓力；但上期所公佈庫存連續周下降，銅出庫率的提高表明國內已逐步進入用銅旺季，這也會對滬銅有支撐，但投資政策趨緊態勢令投機者表現謹慎。中期來看，國內對於銅的剛性需求將限制後期銅價下跌幅度，全球其他地區及國家的銅需求正在穩步提升，特別是日本災後重建預期會在下半年展開，短期來看，多空雙方短期均衡已經打破，68000元支撐失守後，銅價仍進一步下探支撐，65000、63000 元為後期主要支撐位。

　　北京中期研發部

　　吳崢崢