央行強調繼續用兩率抑通脹 5月加息可能性不大

　　“五一”假期，市場預期的加息靴子並沒有如期落下。這是否意味著在經濟增長回落勢頭初顯的時候，緊縮貨幣政策會暫時緩一緩呢？但日前央行發佈的一季度貨幣執行報告顯示，央行緊縮決心依然，並再次強調將繼續堅定運用“兩率”(存準率和利率)進行緊縮貨幣調控。市場預測5月份央行將再次上調存準率收縮流動性。

　　央行在報告中再次強調，當前增長速度和就業都處在合理水平，穩定物價和管好通脹預期是關鍵，也是宏觀調控的首要任務。央行將根據金融形勢和外匯流動變化繼續運用存款準備金率和利率等調控手段，控制流動性、管理通脹。

　　5月加息可能性不大

　　此前不少券商和投行都分析認為國內CPI將在二季度見頂，由於5月11日將公佈4月份物價指數，市場預期央行可能于五月份再度加息。但五一長假中央行並沒有如往常般加息。

　　國泰君安首席經濟學家分析認為，目前央票利率維持在3.3%未動，與3.25%的基準利率相差很小，因此近期並沒有加息跡象。興業銀行首席經濟學家魯政委也分析指出，4月份的主要宏觀數據將不同程度回調，CPI可能為5.1%，但這種物價回落趨勢將不會持續，CPI上半年見頂可能性也不大。政策面上，5月加息可能性不大。

　　不過，央行在日前的貨幣執行報告中也重申，將根據形勢發展要求，繼續運用利率等價格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預期。加強對社會融資總量的監測與調節，保持合理的社會融資規模和節奏。

　　存準率或再上調

　　雖然加息靴子有可能落空，但由於外匯佔款今年以來一直在衝高，不排除央行5月再次上調存款準備金率。今年以來，央行保持“每月一調”的頻率上調存款準備金率。

　　央行貨幣執行報告中的數據顯示，2011年第一季度，我國外匯總體保持凈流入態勢，外匯儲備增長較快。截至3月末，國家外匯儲備餘額30447億美元，較2010年末增加1974億美元。央行表示，“在國內外經濟基本面以及利差、預期匯兌收益等因素的共同作用下，預計2011年未來三個季度，我國仍將保持外匯資金凈流入格局。”

　　公開市場數據顯示，5月到期央票5000億元，僅僅是4月到期數量的一半多，完全可以用公開市場操作來消化，沒有必要用上調存款準備金率來吸納，但外匯佔款依然是市場上的一個未知因素。

　　魯政委分析認為，仍然高於目標水平的M2，將促使央行在5月份再度上調法定存款準備金率0.5%，由此，5月份以四大國有銀行計算的法定存款準備金率將達到21%。他表示，此時，市場應該高度關注由此可能引發的流動性波動。

　　雖然目前存款準備金率已經高達20.5%的水平，但央行日前重申存款準備金率不存在絕對上限。央行表示，“準備金工具針對由外匯流入等導致的偏多流動性，其運用力度和調整空間取決於多個可變的條件，因此並不存在絕對上限。”要根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運用公開市場操作、存款準備金率等貨幣政策工具，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，促進貨幣信貸適度增長。