鋼鐵行業：短期繼續關注限電和保障房

　　國金證券王招華

　　投資建議：

　　本週鋼鐵行業需求和價格同步向上，但鋼鐵股卻出現了深度調整，前期漲幅較大的中厚板類股跌幅也明顯偏大。究其原因，可能有如下幾點：(1)獲利回吐；(2)擔心房地産行業出政策，進而對短期宏觀經濟構成一定利空；(3)上市鋼企1季度盈利較為平淡，4月份尤甚。

　　但是正如《木乃伊復活》深度報告中所指出的，從中、長週期來看，鋼鐵業的景氣趨勢向上、鐵礦石的景氣趨勢向下，行業的盈利彈性將會重現；我們繼續看好行業未來6-12個月投資機會。

　　對於短期鋼鐵股的走勢，我們建議關注：(1)限電對鋼鐵行業的影響；(2)保障房的開工情況。上述兩個措施如果同步實行，將會再度提升鋼鐵股(尤其是長材股)的投資機會。

　　5月份投資組合：華菱鋼鐵、河北鋼鐵、新興鑄管、八一鋼鐵、常寶股份。

　　一週回顧。同步指標：鋼鐵需求正在向上。國內鋼價繼上周微降0.11%後，本週再次反彈1.14%、上海無縫管價格保持不變、武漢取向硅鋼下跌2.15%、佛山不銹鋼價下跌1%左右；本週鐵礦石綜合指數上漲1.08%；我們模擬的普鋼盈利總體繼續回升，但不銹鋼盈利有所回調；本週Mysteel統計的全國重點城市經銷商庫存連續第8周下降，環比降幅為3.70%，上海熱卷開平廠訂單環比回升51.1%、主要倉庫線螺採購量環比攀升7.1%。

　　先行指標：繼續關注中短期鋼鐵的供給面。針對不尋常的電力緊張局面，發改委指出將重點限制高耗能等五類企業用電、國家能源局表示今夏絕不允許拉限居民用電、江蘇電力組織省內十大鋼鐵企業商討限電保供問題。我們判斷後期鋼鐵供給受到階段性的抑制將是大概率事件。

　　國際指標：日本廢鋼價格已恢復至前期高點。3月中旬以來，日本廢鋼價格一度出現持續大跌，累計跌幅達15.76%；但4月中旬以來，該價格持續回升，目前累計已上漲18.20%，當年價格較前期高點僅低0.42%。而在此期間，國際其他市場廢鋼價格總體保持不變，因此國際鋼價中短期內總體仍不必悲觀，這有利於二季度中國鋼鐵出口繼續高位運行。

　　估值指標：鋼鐵板塊跑輸滬深300指數4.98個百分點。本週SW鋼鐵指數下跌8.23%，滬深300指數下跌3.25%；截止本週五，鋼鐵板塊與全部A股的PB比值為0.631，較歷史平均水平高1.74%，比歷史最低水平高35.07%。本週鋼鐵股呈現普跌，其中跌幅較小的為：恒星科技(跌2.89%)、常寶鋼管(跌3.13%)、重慶鋼鐵(跌3.26%)、太鋼不銹(跌3.45%)、大冶特鋼(跌3.87%)、八一鋼鐵(跌4.02%)；大鋼中，太鋼不銹跌幅最小(跌3.45%)，河北鋼鐵漲幅最大(跌9.82%)。

　　其他主要信息。(1)一季度國際礦山鐵礦石産量同比普遍下降；(2)徐樂江：鐵礦石供求關係或提前逆轉；(3)發改委擬對商品住房實施反暴利規定；(4)機電産品進出口增速連續5個月低於全部商品貿易增速；(5)國網“十二五”投資擬增至2.55萬億。