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發佈時間:2011年05月03日 17:43 | 進入復興論壇 | 來源:愛建證券
愛建證券 汪思偉
公司發佈了2011年一季報。報告期內,公司實現營業收入101.53億元,同比增長31.93%;實現利潤總額10.99億元,同比增長27.5%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤8.34億元,同比增長28.18%;基本每股收益0.72元,同比增長28.19%;扣除非經常性損益後加權平均凈資産收益率6.67%,同比增長0.31個百分點;每股經營活動産生的現金流量凈額-0.36元,同比下降152.14%。
點評:
一季度多項指標表現靚麗。報告期內,公司繼續實現邢臺、峰峰、邯鄲、張家口四個礦區的協調發展,積極推進集團整體上市進程,內生增長和外延擴張並舉,並且根據市場變化及時作出戰略調整,在確保洗精煤業務穩步發展的同時,逐步向煤化工領域開拓,把握行業歷史性的機遇。
報告期內,公司多項財務和經營指標大幅度提高,其中營業收入與凈利潤分別為101.53億元和8.34億元,同比分別增長31.93%和28.18%,超出市場預期。結合行業現狀以及下游需求情況,我們認為超預期或只是開始。
經營活動現金流大幅減少。報告期內,公司因經營活動産生的現金流量凈額為-42,013.73萬元,較去年同期相比大幅較少,這主要是由於目前應收票據貼現利息高於同期貸款利息,為減少財務費用,寧可選擇銀行貸款來補充生産經營所需資金,票據貼現的現金流入為經營活動産生的現金流,而銀行貸款産生的現金流入為籌資活動産生的現金流。因此這直接導致報告期內公司經營活動産生的現金流凈額大幅減少,而籌資活動産生的現金流凈額卻大幅增加。
下游需求旺盛提升公司未來價值。公司目前是我國重要的焦煤生産基地之一,也同樣是我國第二大主焦煤生産基地,賦存著焦煤、肥煤等保護性稀缺煤種。由於公司産品品質極佳,已經成為各大鋼廠的搶手貨,隨著國際煤價的大幅度上漲,公司不排除有進一步提價的行為。因此行業景氣將會提升公司未來的整體價值。
盈利預測與估值:
報告期內,公司實現首季開門紅,綜合考慮公司具體發展情況和下游景氣度,我們預計公司第二季度業績仍有超預期的可能,加上資産注入的穩步推進,我們預計公司2011、2012年公司的EPS分別為2.6、2.95元。結合行業平均估值水平,我們給予2011年PE的23倍為估值標準,預計12個月目標位為60元,並給予“強烈推薦”評級。
風險提示:
受國家宏觀經濟政策影響,煤炭價格出現大幅度下跌,行業基本面出現拐點。