滬鋼五月或震蕩上行 以逢低買入多頭思路為主

　　華泰長城 謝趙維

　　下游需求強勁，庫存仍將保持下降：四月份國內建築鋼材需求全面啟動，社會螺紋鋼庫存保持每週20萬噸以上的減少幅度，庫存的持續減少確認了下游需求的強勁，在商品房市場成交出現大幅度下滑的情況下，國內大量新增的保障性住房彌補了需求的回落，去年剩下的220萬套加上今年新開工的1000萬套保障性住房使得全國房地産開發面積同比仍將增長20%左右，正是保障性住房的大面積開工確保了國內建築鋼材需求的高位運行。

　　5月電力供應緊張，限電停産將大面積出現：江蘇省電力公司預測，預計今年夏天最大統調缺口在1100萬千瓦以上，缺口近16%。供電缺口占了全國的三分之一。為此，22日，江蘇省電力公司與江蘇的十大鋼鐵企業進行座談，商討限電保供的問題。面對這一嚴峻形勢，在安排企業錯峰限電的同時，為確保居民用電。在當日的座談會上，有鋼鐵企業的負責人提出，在用電高峰，對一些企業進行限電的同時，能否實施“懲罰電價”，用經濟杠桿來調整企業的用電行為。

　　部分省市要求企業嚴格執行錯峰生産，減少開工時間；部分地區還計劃對沒有錯峰生産的企業實行高額懲罰電價。截至目前，浙江、江蘇、河北、江西等省市已經下達有關限電的文件或通知。浙江省規定部分地區實行“開三停一”、“開五停二”，即減少開工時間。江蘇省還專門約談了省內十家鋼企，要求“限電保供”。江西萍鋼在4月初已經開始限電，目前鋼廠各高爐還在正常運作，但是5條軋機每日只軋16個小時，影響産量12萬噸左右。

　　2010年在華北地區大面積開展的限電停産，淘汰落後産能工作是促使後市螺紋鋼價格大幅飆升的主要推動因素，此次華東地區的電力缺口有望調節華東目前的建材供需關係，使得全國最低的華東地區鋼價出現補漲，從而帶動期螺價格向上發動攻勢。

　　粗鋼産能過剩並不嚴重，市場應理性看待：我國粗鋼産量6.7億噸，增長6.8%，鋼鐵産能釋放前高後低。今年1-2月份我國粗鋼産量存在明顯偏差，高於實際産量至少500萬噸。國家統計局一季度日均産量188萬噸/天、3月份191.7萬噸/天、1-2月份快報數測算日均産量193.5萬噸 /天，這一組自相矛盾的數據説明1-2月份我國粗鋼實際産量並沒有快報數所報的那麼多，存在較大虛報的情況，也就是説實際粗鋼産量過剩情況比統計局公佈的數字要好一些。中國鋼鐵工業協會稱，受國際市場鐵礦石價格大幅上漲影響，一季度全行業處於高成本低效益狀態。去年底全行業煉鋼産能已達約7.68億噸，總體産能過剩矛盾突出。中鋼協新聞稿並稱，一季度鋼鐵行業平均生産成本同比上升27.5%，77戶大中型鋼鐵企業利潤244.6億元，利潤率為2.91%，比全國工業行業平均銷售利潤率6.2%低3.29個百分點。此外，77戶大中型企業中有十戶企業虧損，虧損面達13%，虧損額6.5億元，企業生産經營處於困難中。

　　滬鋼4月份保持震蕩上行的走勢格局，在股指以及其他商品紛紛出現大幅下挫的情況下，鋼價走勢堅挺，限電以及需求強勁成為了支撐鋼價走強的關鍵因素。從消費端來看絲毫沒有出現疲軟的情況，今年中部地區成為了建材消費的主要拉動力，反而沿海城市需求有所下滑。現貨市場來看近兩周的期價動蕩也並未造成現貨市場價格的大幅波動，成本以及通脹預期仍然是支撐鋼價高位運行的有力推動力，加之電力缺口等隱以及礦石季度價格談判也都將增加多頭的砝碼。在以上基本面因素不變的情況下，5月份國內螺紋鋼價格運行將以震蕩上行為主，歐洲債務危機以及國內打壓物價仍將是抑制鋼價上漲的對立面因素，操作上建議5月份螺紋鋼以逢低買入，多頭思路為主。