君富王進：逆向思維押有安全邊際成長股,銀行排頭

　　理財週報記者 董華/文

　　“第一是投資的安全邊際，第二是投資紀律。許多投資中的錯誤往往是由於這兩條其中的一條造成的，而大的錯誤往往是兩條錯誤累積造成。”君富投資董事兼首席執行官王進這樣總結自己十幾年的投資經驗。

　　在安全邊際等待價值回歸

　　2006年成立的君富投資，在2008年成立了自己的第一個産品君富持續增長一期，據統計，該産品今年以來的絕對收益率達到了11.29%。但是去年剛成立的第二隻産品至尊九號，目前的凈值卻一直在1元錢上下波動。據了解，受到日本地震的影響，東方電氣的股價備受打擊，而至尊九號配置了部分東方電氣，最終影響了産品的業績。

　　“君富一期近期凈值增長較快，有一些運氣的成分。但是從2008年成立以來的表現看，我們基本實現了持續穩健增長的風格。”王進表示。

　　王進認為，觀察一個私募的投資能力應該著眼于其是否能在市場中取得較好的長期回報。其次，他還認為做投資和辦企業一樣要去尋找一種安全的盈利模式，在這種安全的盈利模式下，通過合理的方法論來實現所管理資産規模的持續增長。”

　　他的盈利模式是堅持價值為本，守正出奇。守正是可以根據價值投資經典方式去理解就是以低於內在價值的價格去買入，通過長期持有來實現價格向價值回歸的過程，這種模式的風險在於他對未來行業及公司發展的判斷是否會出現錯誤，而這種錯誤是否能通過低價買入來消除。出奇則是關注一些業績拐點公司，業務轉型而脫困的企業等等。

　　在一個相對安全的盈利模式之下，王進在策略上採取逆向投資，低估值穩定增長等方式在二級市場上刪選著被大多數投資人所忽視的行業及公司。

　　銀行等低估值顯示安全性

　　“我們今年看好銀行、交通運輸等低估值板塊，所以總體投資策略也將延續這條主線，其次在消費板塊中選取一些被市場低估的但其有一定規模且行業有一定壁壘的公司。這些公司還是能找到許多的。”

　　對此，王進解釋道：“還是以金融為主的權重板塊估值處於歷史底部水平，且從産業資本的角度無論從民生的再融資還是深發展的再融資來觀察，都對目前銀行價格是認可的。銀行業市值的低迷恰恰是基金從上一週期的超配變成如今低配造成的。所以總體來看我們相信今年是結構性牛市，特別是三季度。當然我們認為今年很可能對有些投資者來説是賺了指數，不賺錢，這種跡象如今也已初見端倪，特別是要回避高估值創業板和新興産業板塊的風險。”

　　而且關於市場通脹問題其實市場擔憂過度，根據他自身對通脹的研究來看，一般通脹率的下降滯後於貨幣供應量下降12個月至18個月之間，時滯根據具體情況不同而有所不同。“我們一直認為二季度過後通脹壓力將有所緩解。”王進説。

　　其次，他還表示，從今年我國的外匯佔款可以看出，無論是實體投資還是其他形式的資金仍是偏向於流入我國，且在美元弱勢，利率維持目前水平不變情況來看，美元作為全球的基礎貨幣的特變並未改變，而日本在地震之後也有放鬆貨幣的跡象，綜合來看今年國際貨幣和國內貨幣都是相當充裕的，也為這種流入提供了條件。

　　從産業發展的角度來看，王進表示：“未來的節能環保特別是與水相關的行業、醫療衛生、新型消費等都是我們所看好的，但在目前二級市場中我們還是更青睞于既有安全邊際又有成長的金融服務，交通運輸行業、文化旅遊行業等。其次我們更多地關注資産富裕型公司，以及景氣度反轉類的公司。”