節前股市調整加劇 信用債機會凸顯

　　本週股市下跌，在股市近來調整加劇的情況下，市場資金要尋找更安全的投資。在光大保德信信用添益基金擬任基金經理陸欣看來，當前的宏觀經濟環境並不足以對債券市場形成劇烈衝擊，未來債券投資的前景依然比較樂觀，其中信用債尤其顯現出投資價值。

　　當前市場啥風向——股市難見趨勢性機會

　　陸欣表示，在未來經濟平穩增長的宏觀背景下，股市難見趨勢性機會，而債市尤其是其中的信用債，由於受股市調整影響較小，且受到內外環境的利好，具備投資價值，與股票相比，投資收益相對穩定，風險相對較低。陸欣指出，就整個債券市場而言，經過前幾次加息，債市的利率水平已經隨著基準利率的提高而提升，並且提前反映了未來加息的預期，因此未來即使加息或提高準備金率再度出臺，也難以對債市形成過分衝擊。加上“十二五”規劃中提出要大力發展中國債券市場，因此總的來看，債市未來的風險不大。

　　債市何處成熱點——信用債投資機會凸顯

　　就債市中的信用債而言，由於其收益率在前期調整中領先基礎利率調整，已經隱含1-2次加息空間，加上目前高票息信用産品為其提供了較強的利差保護，因此信用債的投資價值正逐漸凸顯。考慮到高票息債的持有期價值，高收益銀行間及交易所企業債和公司債，無疑是2011年信用債的優質配置品種，同時由於資金面緊張，短融在收益率上行過程中調整幅度較大，也具備較好的配置價值。此外目前信用債整體資質也較好，發生違約事件的概率很小，信用風險可控。陸欣表示，正是因為看好信用債的投資機會，光大保德信信用添益基金投資于固定收益類資産的比例不低於基金資産的80%，其中對金融債、企業債、公司債、可轉債等非國家信用債券的比例不低於固定收益類資産的80%。陸欣表示，未來光大保德信信用添益債券基金將依託專業投研團隊對股市、債市走勢的準確分析和把握，根據市場變化靈活調節，控制債券對利率變動的敏感程度；同時靈活運用債券投資、打新股、股票投資為投資者提供更為進取的高收益。

　　後市基本面怎樣——將呈現平穩增長態勢

　　陸欣表示，從當前宏觀經濟各項指標來看，未來經濟出現大起大落情況的可能性不大，更有可能是呈現平穩增長的態勢。陸欣指出，就通脹而言，6月份可能會再度高企，但到了下半年物價將呈現逐步回落態勢。而就貨幣政策而言，由於通脹將從3月的高點逐漸下行，因此預計央行最多還有一次加息，時間點可能在6月中旬。在此判斷下，可以預見類似去年底和今年春節前資金過緊狀況的重演概率較小。而在通脹逐漸回落以及貨幣政策趨向穩健的合力下，未來經濟將呈現平穩增長態勢。管小峰 徐建華