出來混總是要還的

　　李輝

　　繼去年底縮水2600億份之後，基金今年一季度報顯示，基金份額再度縮水千億。自從2007年借助一輪大牛市達到行業頂峰之後，基金業規模和份額持續雙降的現實令人憂慮。

　　據統計，一季度基金份額縮水1094.38億份，凈贖回比例達到4.69%。與此同時，一季度新發行基金數量達到44隻，幾乎是去年同期的兩倍，募集規模達到752億元。自從2007年基金業的規模和份額達到超3萬億的頂峰之後，似乎就陷入了停滯的怪圈——不論此後兩年股市是漲是跌，基金業績是好是壞，這兩項指標不僅再難上層樓，而且呈現雙雙下降的趨勢。一季度末，17家基金公司旗下基金總份額不足100億，6家基金公司份額不足50億。

　　原因無疑是複雜的。

　　最直接的是，基金業績自從2007年之後，再也沒有特別突出的表現，沒有為基金持有人帶來令人滿意的財富。2008年，金融危機導致基金凈值多數腰斬；2009年，基金增長普遍在50%以上，但多數基民在2008年的損失仍未恢復；2010年，基金微利。

　　而更讓基民傷透了心的是，基金公司顯現出來的急功近利和投資短視：在新發基金的時候一味唱多，從而套住一波又一波的資金。

　　“我們基金今年業績不錯啊，為什麼還是賣不出去？”曾有基金公司高管如是牢騷。然而，他或許忘記了，投資者希望看到的不是業績短暫的一年半年的領先，要放心的把錢交給你管理，還需要做出讓投資者信任的事。

　　事實證明，能夠持續創造佳績的基金是能夠贏得投資者信任的。比如華商基金連續兩年的業績領先，不僅使得去年底發行的華商策略創造了規模神話，也使得該基金公司規模一舉突破400億元，晉身中等規模基金行列。

　　業績，唯有業績，是基民選擇的唯一標準。而通過梳理近些年基金的投資業績，我們發現，不管是高舉價值投資的大旗，還是趨勢投資、量化投資等方法，基金的選股能力、擇時能力並無明顯進步，仍停留在靠天吃飯的時代。

　　比如今年一季度，雖然大盤上漲，但是因為震蕩市的緣故，基金經理們似乎基本沒摸著頭腦，業績自然不堪。投資者的問題很簡單：為何今年上半年，專業的基金經理們還跑不贏大盤走勢？基金經理們各有各的理由，但那些，顯然不能成為理由。

　　基金公司究竟有沒有把投資人的利益放在第一位？這或許才是事情根本。回到2007年，業內人士都很明白，基金規模所以能突破3萬億元，除了大牛市助推之外，基金過度營銷，用分拆忽悠投資者申購或許是主要原因。

　　然而隨著2008年大熊市的到來，當時被忽悠入市的基民深度套牢，有的可能至今仍未解套。基金業這幾年的停滯，或許是在為2007年還債。

　　如今，隨著基金新産品審批的加快，每年都有上百隻基金髮行，部分基金公司甚至一年發行近10隻。新基金太多直接導致了投研人才的緊缺，很多基金經理並無多少實戰經驗就倉促上陣，多數産品同質化嚴重，業績不佳。投資本是一項需要和時間賽跑的專業性很強的工作，很難想象一個沒有經歷過完整牛熊市的基金經理能看準市場，搞好業績。

　　當然，中國的基金業仍很年輕，所在的資産管理行業蛋糕也很大。最近幾年的困難，也許不是壞事。俗話説，出來混，總是要還的。我們期待的是，基金從業者及監管層，在困難面前，能夠對於如何發展基金業，如何對公司及産品創新練好內功，如何真正為投資者負責進行充分的思考。

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