債市趨穩信用債投資機會凸顯

　　高國華

　　記者高國華日前公佈的3月份CPI數據以及央行再度上調存款準備金率的消息，讓加息預期再度升溫。雖然在加息預期下，市場對債券投資表現出普遍的擔憂，但是在光大保德信信用添益基金擬任基金經理陸欣看來，當前的宏觀經濟環境並不足以對債券市場形成劇烈衝擊，未來債券投資的前景依然比較樂觀，其中信用債尤其顯現出投資價值。

　　陸欣表示，從當前宏觀經濟各項指標來看，未來經濟出現大起大落情況的可能性不大，更有可能是呈現平穩增長的態勢。“結合翹尾因素和新漲價因素，可以預見二季度物價壓力會逐步降低，6月份可能會再度高企，但到了下半年物價將呈現逐步回落態勢。而就貨幣政策而言，由於通脹將從3月的高點逐漸下行，因此預計央行最多還有一次加息，時間點可能在6月中旬。在此判斷下，可以預見類似去年底和今年春節前資金過緊狀況的重演概率較小。而在通脹逐漸回落以及貨幣政策趨向穩健的合力下，未來經濟將呈現平穩增長態勢。”

　　陸欣表示，在未來經濟平穩增長的宏觀背景下，股市難見趨勢性機會，且受歐債危機的解決的影響。而債市尤其是其中的信用債，由於受股市調整影響較小，且受到內外環境的利好，具備投資價值，與股票相比，投資收益相對穩定，風險相對較低。“就整個債券市場而言，經過前幾次加息，債市的利率水平已經隨著基準利率的提高而提升，並且提前反應了未來加息的預期，因此未來即使加息或提高準備金率再度出臺，也難以對債市形成過分衝擊。加上‘十二五’規劃中提出要大力發展中國債券市場，因此總的來看，債市未來的風險不大。”陸欣認為，就信用債而言，由於其收益率在前期調整中領先基礎利率調整，已經隱含1至2次加息空間，加上目前高票息信用産品為其提供了較強的利差保護，因此信用債的投資價值正逐漸凸顯。考慮到高票息債的持有期價值，高收益銀行間及交易所企業債和公司債，無疑是2011年信用債的優質配置品種，同時由於資金面緊張，短融在收益率上行過程中調整幅度較大，也具備較好的配置價值。此外，由於當前企業盈利總體良好，現金流能夠覆蓋債務本息，因此目前信用債整體資質也較好，發生違約事件的概率很小，信用風險可控。

　　據介紹，正是因為看好信用債的投資機會，光大保德信日前推出了信用添益債券基金。資料顯示，該基金投資于固定收益類資産的比例不低於基金資産的80%，其中對金融債、企業債、公司債、可轉債等非國家信用債券的比例不低於固定收益類資産的80%。作為一隻二級債基，其比純債基和一級債基更為靈活，具有攻守兼備的特點，既能享受高票息信用債的債底保護，又能分享股市上漲所帶來的高額收益。“未來光大保德信信用添益債券基金將依託專業投研團隊對股市、債市走勢的準確分析和把握，根據市場變化靈活調節債券久期，控制債券對利率變動的敏感程度；同時結合自身二級債基的特性，靈活運用債券投資、打新股、股票投資三種方式，以為投資者提供更為進取的高收益。”陸欣説。