國際板嚇壞了誰？

　　文/古月

　　4月最後一週，國內股市展開了一場“跳水”大賽，A股、B股，創業板、中小板，上證綜指、深證成指，一個不落，全都跌得稀裏嘩啦 。用一句時髦話來形容，那是“沒有最低，只有更低”。

　　股市一跌，網上消息就滿天飛，各派大師紛紛發表高見。筆者簡單瀏覽了一下，僅就4月27日的暴跌，市場就有不下6種主要觀點，大致雲：國際板不久推出，資本利得稅試點，美元即將走強，人民幣大幅升值，外資做空，B股補跌。

　　別小看這6種觀點，它涵蓋了市場制度、稅收政策、中外匯率、機構動向、技術分析等多個方面，別説一般股民，就是專家學者讀來，一時也吃不消。難怪有人説炒股是個高精尖的技術活，一般人幹不了。

　　據相關人士透露，上述原因中，大多是揣測，比較靠譜的就是國際板要來了。為啥？想想當年中小板是怎麼出來的？還不是深交所“將軍”將出來的。現在輪到上交所沒米下鍋了，人家幹嗎？前有車後有轍，深證能抓緊推出個中小板，上交所為什麼就不能及時推出國際板？領導當然要一碗水端平。

　　國際板來就來唄，不過是試點罷了。IPO的家數肯定有限，能分流多大點資金呀，大家競相跳水，至於嗎？有高人點撥筆者，問題不在於分流資金，而在於市盈率。當前，國內股市，除銀行保險等少數品種外，大多數股票市盈率都高於海外市場，有的還是人家的三四倍。如果國際板啟動了，低市盈率股票多的是，現存的這些高價股憑什麼還高高在上？

　　截至4月22日，上證A股的整體市盈率是16.49，深證主板A股31.53，上證B股19.69，深證B股15.43，中小板43.37，創業板56.01。再看看一週來A股的跌勢，基本上與市盈率成“正比”，市盈率越高的板塊，跌得越兇。B股算是補跌，但上證B股也比深證B股跌得厲害。看來，那位老兄説得還真在理。

　　市盈率是一個很基本的炒股指標，一般而言，市盈率與投資價值成反比，幾乎是個股民都知道。奇怪的是，這個常識卻屢屢被大家忘記，包括那些海內外知名的大機構，甚至也不例外。

　　2000年網絡股發燒的時候，市盈率動輒幾百倍、上千倍，甚至虧損得很厲害的公司，都能被美國投行包裝上市。為了説服投資者，華爾街的精英們甚至專門為這類公司創造了一個新指標：市夢率。真是太有想象力了！但不久，這些股票就開始高臺跳水，很多股票現在已經在NASDAQ市場找不著了。市場在夢遊一回後，重新回歸常態，市盈率重新成為華爾街投資的基準。

　　想不到類似故事，竟然在中國股市重演。

　　據統計，2009年發行的42家創業板公司平均發行市盈率約61.16倍，2010年這個數字升至約70倍。今年1月，21家創業公司IPO的平均市盈率達82.78倍。其中，新研股份達150倍；雷曼廣電為131倍，離市夢率已經不遠了。

　　對這些高發行價、高市盈率、高募集資金的“三高股”，國內投行的包裝水平也不比美國同行差，美其名曰成長性強。

　　隨著去年年報及今年一季報披露，這些偽成長股的業績大白天下，業績平均增長率不僅趕不上主板，有的當年就虧損。這一點，大股東、高管、PE們心知肚明。所以，只要解禁，幾乎不惜一切代價跑路。至於股價，自然是高山流水、斷崖飛瀑了。即使如此，這兩板股票中市盈率幾百倍、上千倍的仍比比皆是。

　　現在，國際板傳言滿天飛，不少人的心開始咚咚跳，那不是高興，是害怕！

　　以前強調中國特色，反正隔著資本防洪墻，你玩你的，我玩我的。但以後不同了，海內外公司要同臺表演，據説先來的不少都是世界500強。到時候，現在的三高股股價會是什麼樣子呢？想想都冒冷汗。