百勝集團或溢價50%全面收購小肥羊 意欲何為

魏宗凱

　　美國百勝餐飲集團日前確認正與小肥羊餐飲公司接洽，謀求整體收購小肥羊公司，但目前尚未正式向小肥羊提交收購要約，收購能否成功取決於監管部門的批准。分析人士認為，儘管收購才剛剛開始，但百勝私有化小肥羊的意圖已經比較明顯。

　　百勝集團或溢價50%收購小肥羊

　　在港上市的小肥羊26日開市前停牌，晚上發表公告稱百勝已同小肥羊董事會主席張鋼進行初步討論，計劃以現金收購小肥羊已發行股份，不過，百勝希望張鋼及其他創始股東保留其持股。

　　百勝集團27日接受記者採訪時證實已與小肥羊接洽，但並未正式向小肥羊提交收購要約，而且收購仍需得到監管部門的批准，收購期間不便接受採訪。

　　小肥羊週二起暫停買賣，停牌前報5港元，公司股票目前仍未復牌。市場傳聞百勝已聘請高盛擔任其財務顧問進行收購，粗略估計，若扣除百勝直接持有的股份及張鋼的股權，百勝須收購小肥羊的權益約為70%，該批股份以公司停牌前收市價5元計算，價值36億元。但有傳言稱，百勝集團收購價格為每股介乎6 至7.5港元，較小肥羊停牌前溢價20%至50%。

　　百勝集團中國公司有關人士告訴記者，整體收購小肥羊後，會繼續讓現有管理層經營小肥羊業務。而分析人士則認為，此事件屬於外資企業私有化內地民族企業案例，商務部的態度至關重要。2008年可口可樂收購匯源果汁，最終就因商務部根據《反壟斷法》禁止了可口可樂的收購。

　　2009年3月25日，百勝集團以4.93億港元收購小肥羊20%的股份，成為小肥羊第二大股東，同年10月，百勝又斥資約3億港元增持小肥羊股份至27.3%，同時重申不會參與小肥羊公司日常經營管理，而且近期沒有繼續增持小肥羊或收購其他企業股份的計劃。但18個月後，百勝突然提出整體收購小肥羊，讓業界仍然感到意外。

　　百勝、小肥羊雙贏？

　　中投顧問酒店餐飲行業研究員康建華在接受記者採訪時表示，百勝集團一直有意在中餐領域佔有一席之地，而收購中式快餐品牌是其優先選擇，一是因為收購一個現成的品牌，能夠借助其已經獲得的市場份額優勢不斷壯大自己，這比重新扶植一個新的品牌所花的時間、精力要少得多；二是通過本土快餐品牌的收購，能夠有效獲得市場信息，加深對本土飲食習慣的了解，使其産品經營更具針對性；三是因為火鍋在餐飲業中具有原料不受時節影響、工藝簡單、消費群體覆蓋廣等優勢，百勝能夠通過控股小肥羊而獲得高額利潤。

　　小肥羊通過高速的加盟擴張，逐漸成為國內火鍋的第一品牌，而這種擴張方式也附帶著一些問題，主要表現為加盟者在經營管理、服務質量上出現良莠不齊的情況，這在一定程度上影響企業的整體形象和持久繁榮，而百勝最擅長的就是門店管理，因此，通過其門店管理優勢可以有效提高小肥羊的運營效率，有利於小肥羊的長遠發展。

　　短期內業務模式不會改變

　　康建華認為，完成收購後，短期內小肥羊的垂直一體化業務模式改變的可能性不大，這是因為利用該模式，小肥羊已獲得一定成效，這表明該種模式仍然有發展空間，另外，業務模式的轉換需要考慮成本、渠道、團隊適應性等多方面因素，加上一種業務模式的轉換效果一般具有滯後性，還存在一定風險，因而短期內原材料採購供應方面調整的可能性較小。另外，預計其門店擴張計劃和品牌加盟計劃都不會受到影響。

　　業內人士認為，百勝在一定程度上能夠促進小肥羊加快企業的內部整合，提高企業經營效率，而隨著企業業績的持續向好，也給予小肥羊向加盟店加價的空間，能夠加速其加盟計劃的發展和資金的積累，對於發展前景較好的加盟店，百勝將有可能進行收購。