美聯儲首開新聞發佈會 政策轉向“無聲勝有聲”

　　記者 陶冶

　　對於已有97年曆史的美聯儲來説，4月27日是一個值得紀念的日子。當天，美聯儲主席伯南克主持了該機構歷史上首個于議息會議後舉行的新聞發佈會。儘管在當天發佈的議息聲明和記者會上，人們看到和聽到的仍然是“QE2將如期結束”以及“基準利率將在較長時間內維持于極低水平”這樣毫無新意的表述，但處於距離QE2結束僅兩月之遙的關鍵時點，美聯儲此時的立場實際上可以説是動、靜皆新聞。因此，在伯南克結束乏善可陳的記者會之後，從美元、美股到以黃金和原油為代表的大宗商品市場都出現了不同程度的波動。

　　中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英28日在接受本報記者採訪時表示，美聯儲選擇在這樣的時點打破常規，首開新聞發佈會，反映了在各國貨幣政策分化背景下全球經濟復蘇形勢趨於複雜與混沌的現狀。此次會議，伯南克對於QE2和基準利率的表述都沒有變化，這在一定程度上暗示美聯儲未來的政策計劃很可能是如期結束以QE2為代表的量化寬鬆貨幣政策，但會繼續以近零利率為代表的常規寬鬆貨幣政策。“目前判斷美聯儲的政策決策主要還是立足於美國國內，但從客觀上來看，這樣一種平穩過渡對新興經濟體是有利的。”陳鳳英説：“如果美聯儲後續推出QE3，無疑會加劇新興經濟體面臨的‘熱錢’和輸入型通脹風險。但如果美聯儲過早釋放加息信號，其可能引發的資本逆流將令新興經濟體更加難以承受。”

　　綜合當日美聯儲議息聲明和記者會上的內容，除維持其對政策前景的表述外，美聯儲還對經濟及通脹預期作出相關調整。在其最新預估中，美聯儲下調了2011年美國GDP的增幅預估至3.1%-3.3%，低於1月份預估的3.4%-3.9%。與此同時，受油價上漲影響，美聯儲上調了2011年美國通脹預期至2.1%-2.8%，核心通脹率也有小幅上調，最新預估為1.3%-1.6%。不過，美聯儲仍然強調，原油成本的上揚將是短暫的，不會引發更大範圍內的通脹升溫。“最近幾個月通脹升溫，但較長期的通脹預期仍保持穩定，衡量基礎通脹的指標仍不高。”聲明説。此外值得注意的是，伯南克在記者會上還特別強調“美元強勁且穩定符合美國和全球經濟利益”，而此前美聯儲官員極少對美元相對強勢或弱勢發表評論。因此很多分析師認為，伯南克這一反常態的言論意在回應有關美聯儲通過寬鬆政策達到美元貶值目的的批評，但卻似乎多少有些“此地無銀三百兩”的色彩。

　　由於此前市場對於伯南克可能會于本次記者會上給出某些政策收緊暗示的猜測落空，特別是有關提高利率的想法似乎尚未納入美聯儲公開市場委員會委員們的考量範圍，這導致已經處於極低點位的美元指數大跌至兩年半以來低點。與此同時，因刺激經濟的寬鬆環境未發生明顯變化，當天美國三大股指全線上揚，而與美元匯率呈反向走勢的國際金價、油價則雙雙高企。

　　人們沒有從美聯儲具有開創性的首次記者會上獲取有新意的消息，這似乎恰恰説明美聯儲不希望人們對於這樣一種以提高透明度為目的的溝通方式存在超出其本身含意的預期。陳鳳英認為，在歐央行已經啟動加息之後，美聯儲在當前全球貨幣政策分化中所扮演的角色更加突出，而全球經濟的復蘇也因為新興經濟體和發達經濟體各自面臨的棘手難題而變得複雜起來。“後危機時代，全球經濟增速要看新興經濟體，但經濟環境還要看美國的宏觀政策。”陳鳳英説，事實上許多投資者和投機者眼下都把賭注壓在了他們對於美國寬鬆貨幣政策去留的時點和趨勢上。在這樣一個敏感時刻，美聯儲通過記者會向世界傳遞的一個信息就是，美國的貨幣政策可能會轉向，但這個過程將是穩步收縮，因為美國經濟還沒有步入自我可持續增長的階段。

　　把這樣一個信息翻譯過來，那就是QE2會如期結束，而推出QE3的可能不大，這表明量化寬鬆貨幣政策可能行將告一段落。與此同時，基準利率仍將在“較長時間內”維持極低水平，這表明美聯儲還無意中止其常規寬鬆貨幣政策。陳鳳英認為，既不繼續放鬆，也不立刻收緊，這可能是未來幾個月美聯儲主要的政策狀態。這種狀態有助於推動美國貨幣政策的一個平穩過渡，確保其消費者仍然有信心消費，企業仍然有信心投資，從而為美國經濟在從政府掌舵到回歸市場的過程保駕護航。

　　美國貨幣政策預期中的平穩過渡對於包括中國在內的新興經濟體來説也不是壞消息。一方面，美聯儲量化寬鬆的結束意味著美元指數可能已經接近谷底，進一步暴跌的可能性大大縮小。與此同時，這種非常規釋放流動性的閘門一旦關閉，對國際大宗商品市場的穩定也有所幫助。陳鳳英認為，雖然尚不能預期大宗商品價格會明顯走低，但其繼續上漲的壓力確實增大了。對於新興經濟體來説，由美元貶值和大宗商品價格上揚帶來的輸入型通脹壓力可能會有所減弱。另一方面，美聯儲堅持在較長時間內不加息，這就維持了新興經濟體貨幣和資産對投資者的吸引力，不會出現突然的資本逆流，有助於避免新興經濟體資産價格暴跌甚至引發危機。