私募冠軍 光環能亮多久

　　□好買基金 朱世傑

　　每當業績優秀的基金披露投資標的，不少投資者會追入這些牛基所持有的股票，股價水漲船高，同時也在短期內將基金業績進一步推升，這就是所謂“冠軍效應”。

　　陽光私募中似乎也存在著這樣的“冠軍效應”。2011年第一個交易日，2010年私募冠軍世通基金經理常士杉便在媒體公開表示看好高鐵板塊，隨後的一個月高鐵板塊的確成為市場熱點，世通也借此取得了單月10.56%的收益，出現在今年一季度收益榜前列。那麼在“冠軍效應”影響下，私募冠軍的好業績能持續多久呢？

　　好買基金研究中心統計了2008至2010年各年年度排名前五的陽光私募基金。這些曾經的冠軍私募在登頂後，業績排名均有所下降。而且，同一年“金榜題名”的基金，在第二年往往命運截然不同。

　　“熊市冠軍”牛市落後

　　如果考察2008年前五名基金前後業績，這些私募在熊市登頂以後，進入牛市年度業績均有所下滑。

　　2009年市場的突然轉向，使得眾多基金並沒有迅速調整策略應對牛市。因此，2009年初五名熊市英雄仍然保持了相對良好排名，但隨著時間推移，其排名也逐步開始下滑。以星石系列基金為例，3隻星石系列基金在2009年一季度排名在1/2水平左右，6個月業績排名下降到後1/3左右，而全年業績排名進一步下滑，最終落在同類後1/4左右。2008年第5名中國龍精選1也遇到和星石相同的情況，只有當年冠軍金中和西鼎在2009年以37.70%的收益率，保持在了前1/3的水平。

　　“牛市冠軍”次年分化大

　　再來看2009年前五名基金業績，同一年牛市中的私募在第二年差異很大。

　　2009年的冠亞軍新價值2期和新價值1期，在2010年的震蕩市中分別以17.76%和17.17%的年收益，排在2010年所有私募前1/4；尚雅4期則以7.06%的收益率排在近1/2左右；景良能量和開寶則均未能取得正收益，排在後1/4甚至是倒數位置。

　　這些上年私募牛基在2010年震蕩市場中業績截然不同，原因主要是在2009年牛市中取得良好收益的基金普遍操作風格激進，行情轉換後受影響較大；二是2009年良好的業績使基金難免被眾多投資者追隨，基金規模迅速擴大，在2010年中小盤股票當道的市場行情中，這些規模被擴大的基金難免業績鈍化。

　　“震蕩冠軍”今年重新洗牌

　　最後看2010年的前五私募基金今年一季度表現，同樣分化大。2010年私募冠軍世通依然以9.42%收益率強勢進入今年一季度前20名，華寶1號和德源安戰略成長1號也以7.51%和4.56%的正收益躋身前1/6，瑞天價值成長則下跌1.89%，勉強落在1/2水平，理成風景2號則下跌15.45%排名末尾。

　　今年一季度市場風格突變以及板塊行情的迅速輪動都給私募基金業績帶來很大不確定性。下階段一季度表現優秀的業績能否持續，還是個未知數。

　　對於每年排名前列的私募牛基，投資者趨之若鶩正常，事實也證明私募冠軍很可能短期內繼續有良好表現。但私募中還沒有一隻基金能夠常年出現于榜單前列，而且不同牛基在第二年業績表現不一，投資者在追逐牛基時應考慮。