白糖弱勢依舊 後期進口量值得關注

　　中國國際期貨晨會紀要

　　第一部分 行情研判

　　一、金屬：多空交織，螺紋面臨選擇

　　外部環境，國內政策對市場利空效應削弱，等待歐美市場利空政策的釋放。目前滬銅和倫銅比值依然處於低位，預示內弱外強格局沒有改變，歐美市場利空效應的釋放將成為市場擺脫震蕩消化利空最終企穩的關鍵。

　　基本面，首先，國內螺紋鋼庫存繼續下降，截至上周，與去年同期相比，庫存首次出現下降，一定程度上給現貨商家帶來了信心。同期，受鋼坯、鐵礦粉、廢鋼等煉鋼主要原材料高位盤整的帶動，國內鋼廠再次小幅推高出廠價格，為鋼價提供了支撐。其次，國內提前颳起“限電風”令國內鋼企有些措手不及，據悉，由於今年電力供應不足，國內多省市開始對鋼鐵為代表的高耗能行業進行限電限産，而目前正直消費旺季，國內鋼廠産能利用率已經達到滿負荷的90%以上，一旦限電政策鋪開，很可能導致供需矛盾的出現，而一向被認為“過剩”的鋼鐵産能很可能出現短缺的局面，對鋼價形成利好支撐。最後，利空隱憂猶存，發改委正在研究的商品住房領域實施反暴利規定，或預示國家對房地産市場的調控會進一步加強，從而限制鋼價的上漲高度。

　　持倉，從持倉量上看，資金流入市場的週期較短，預示對價格運行的信心不足，將限制價格單邊運行的幅度。

　　技術上，螺紋10合約下方依託5、20日均線支撐，上方面臨60日壓力，操作上，建議保持區間交易的思路，趨勢性交易等待市場突破震蕩區間。

　　二、農産品：白糖弱勢依舊 後期進口量值得關注

　　基本面：1.雲南糖會，減産看法。産量1045-1055

　　2.3月銷售進度低於去年2.78%

　　3.現貨7150-7200之間，堅挺，但成交清淡。

　　4.後期進口量成為供需平衡的關鍵點。

　　操作：空頭思路短期看6730。中線關注6500。

　　三、化工：大宗商品承壓 然原油維堅

　　儘管近兩周多數金融市場瀰漫著空頭氣氛，國際原油仍然維持了相對的穩定走勢。高盛上周唱空市場，歐佩克也在波斯灣的成員國擔心市場供應過剩，過高的油價抑制需求。在同一時間段中國再次上調存款準備金率，市場因此擔心世界第二大石油消費國由於緊縮政策導致需求下降，而標準普爾下調美國債務評級前景更是令市場感到意外，然而我們不得不承認，在眾多商品中，國際原油的表現仍然強勢，價格在110美元-桶上方保持較好的運行態勢。

　　我們參考一大型石油交易集團公佈的原油研究數據，其得出結論3月、4月以及8月這幾個月油價上漲概率最大。從1979年至今，3月份油價上漲概率為 58%，4月份上漲概率達到66%，其中的道理在於，3月份和4月份過後，美國夏季駕駛高峰季節就會來臨，市場要利用這段時間估測這個全球最大經濟體夏季需求如何，因而油價會上漲。據此看來，按原油按工業生産比值油價應該在95左右，加賦予其合理的地緣政治溢價、因大量貨幣發行的流動性溢價、以及消費增加的季節性溢價，原油價格在110美元以上為合理水平，其強勢或者其抗跌性不排除會持續至6月。