東亞期貨：棉花反彈乏力 空頭繼續持有

　　ICE棉花期貨週三收盤大幅下跌，供應過剩令價格在週三收盤前承受壓力。交投最活躍的ICE 7月期棉合約大跌7.0美分或4.36%，收報每磅1.5339美元並觸及跌停限制。新作12月期棉合約收跌4.84美分，至每磅1.2460美元，跌幅3.74%。

　　今日鄭棉1109合約先漲後跌。低開于26215，最高27035，最低26215，收于26420，較上個交易日下跌390個點(-1.45%)。棉花指數持倉增加83986手，成交量為188萬多手。

　　現貨市場上，4月28日中國棉花價格指數(328)為27309元/噸，下跌667元/噸。4月27日進口棉花價格指數(FCIndex S)為197.37美分/磅，下跌6.54美分/磅；折1%關稅32836元/噸，下跌1082元/噸；折滑準稅33157元/噸，下跌1071元/噸。

　　根據統計局公佈的1季度紡織行業數據，一季度我國服裝出口284.6億美元，增長18.4%；紡織品201.7億美元，增長32.7%。國內紡織行業消費需求仍然較旺，並沒有下降。本年度全球和國內棉花市場供應仍然處於偏緊格局，並且這種偏緊格局在新棉上市之前不會出現緩解。因此舊作合約價格仍將處於高位，本輪迴調到一定程度後將出現支撐。2011/12年度包括美國和印度在內全球主要産棉區受高棉價影響播種預期有所增加，供給將出現緩解。這在新作合約上已經有所表現。但是目前距離棉花9月份的收穫期還有一段時間，期間包括天氣因素在內的不確定因素仍然存在，後期最終産量還不能完全確定。因此新作棉花價格仍有不確定性，但是國家收儲價格也為新作價格的最低價做了指導。

　　從盤面走勢看，國內棉花今日跳空低開，開盤後價格逐漸上漲，最高至27035，隨後出現回調，持倉和成交大幅增加。今日棉價再創本輪迴調新低，雖然之後出現回抽，但這實屬正常。總體來看，棉花仍處於下跌通道中，空頭格局沒有改變，將繼續向下尋求支撐。操作上建議可以空頭可以繼續持有。

　　以上觀點僅供參考，不作為市場參與者入市交易依據。期貨有風險，投資須謹慎。

　　東亞期貨 研究部

　　徐舟