基金調倉或加大市場震蕩 風格“糾偏”

　　隨著創業板、中小板股進入艱難“擠泡沫”的過程，部分基金亦“順勢而為”，加速了調倉換股的力度。

　　事實上，基金一季度已經加大了對週期股的佈局，但從一季報來看，基金在行業配置上“重消費、輕週期”的做法，仍然沒能得到糾正。在業內人士看來，倉位高企的基金，從非週期到週期的轉換，不可避免會加大市場的震蕩。

　　成長股“擠泡沫”

　　“大批中小板、創業板股票業績低於預期，導致近期市場大幅下挫。”在南方一家大型基金公司投資總監看來，“勞動力成本以及材料成本的上漲，的確超出預期，甚至不少優秀公司都無法抵禦。宏觀調控對實體企業的影響速度超出了市場預期，一季報業績低於預期已成為常態。”

　　隨著創業板、中小板股的不斷“擠泡沫”，創業板及中小板指數也不斷創出了此輪調整的新低。上海一合資基金公司研究總監認為，“市場的正循環誘發了小盤股的大規模殺跌，從而進一步拖累了股指。”

　　中小板、創業板自去年底就已陷入調整狀態。據統計，去年底至今，創業板指數從最高點下跌近25%，中小板指數下跌近2成。海普瑞、東方園林、漢王科技等遭遇“業績變臉”的個股，近期股價大幅下挫。

　　事實上，華夏大盤精選基金經理王亞偉在3月份就認為，“以創業板為代表的高估值品種面臨較大的回歸壓力，擴容節奏的加快，尤其是新三板的推出將加速創業板泡沫的破滅。”

　　上述合資基金公司研究總監認為，目前來看，部分中小盤股票的成長性難以匹配其高估值，“擠泡沫”的過程預計還將持續一段時間。在當前的市場環境下，建議回避創業板和中小板中高估值個股。未來大盤藍籌股的估值修復行情將繼續展開，逐漸抬高上證綜指。

　　“調倉”空間依然存在

　　面對“成長股”的擠泡沫行情，基金“調倉換股”依然在進行中。事實上，一季度基金已經開始大力增持週期性行業，但金融保險、電力煤氣等依然處於低配水平。

　　從基金一季報來看，基金在行業配置上“重消費、輕週期”的做法，仍然沒有得到糾正。相對於同期市場權重，一季度基金依然對機械設備、食品飲料、生物醫藥、批發零售和信息技術維持了超配。採掘業、金融保險、交通運輸、電力煤氣等則處於低配水平。

　　“從非週期向週期，基金依然存在轉配空間。”在基金分析師看來，“目前大多數股票型基金依然偏離各自基準和市場價值投資基準，如果基金回歸基準，那預示著結構性調整力度將很大，這不可避免會加大市場震蕩。”

　　“事實上，今年以來‘二八’風格已經較為明顯，市場近期震蕩也明顯加大了。”上海一內資基金公司基金經理表示，“考慮到市場趨勢一旦形成必定會矯枉過正，預計二季度大盤低估值股的行情還會延續。地産、汽車、金融這些不到10倍的行業值得重點投資。”

　　“在市場下跌的過程中可逐步提高股票倉位。”大成基金表示，看好水泥、鋼鐵、化工、煤炭等週期性板塊，並認為銀行板塊估值修復空間最大，同時看好新興産業中的太陽能、電網建設及節能減排板塊。

　　申銀萬國基金研究報告認為，目前基金風格仍以中盤成長股風格為主，但相比去年中盤成長股風格基金數量已經有所下降，後期基金會迫於業績基準表現增加大盤週期股的配置，這可能會助推市場風格的延續。值得注意的是，雖然最近兩周基金均有小幅減倉的動作，但整體倉位依然處於歷史高位水平，這也加大了基金調倉的難度。

　　(上海證券報)